盖可保险股票代码？

巴菲特2017年致股东信，今年有什么看点

每年《巴菲特致股东的信》对我来说都是很好的商业读本。从去年开始，我开始每年记录自己对巴菲特致股东信的看法和理解，所以，今年继续（原信件内容加粗）。

如饮甘泉源源不断

“尽管行事谨慎，我还是犯过错误。1993年时我花了4.34亿美元收购DexterShoe，然而这家公司的价值迅速归零。然而事情变得更加糟糕，我在购买Dexter Shoe时使用了我所持有的伯克希尔·哈撒韦股票，我把25203股交给了Dexter Shoe的持有者，这些股份截止2016年底价值已超过60亿美元。”

“我在收购General Reinsurance时为筹集资金发行了272200股伯克希尔哈撒韦股票，这是我犯的一个严重错误。上述行动使得伯克希尔·哈撒韦的流通股股份增长了21.8%。我的错误行为使得公司股东的付出要比他们获得的更多。”

“2000年初期，我购买了MidAmerican Energy76%的股份来补偿伯克希尔·哈撒韦在General Reinsurance交易中的亏损。MidAmerican Energy是一家管理层拥有丰富经验的的公用事业公司，他为我们带来了蕴含盈利和社会意义的商机。对MidAmerican Energy的收购也是采用的现金方式，在此基础上：1、继续加强我们保险投资方面业务发展；2、对非保险领域的企业进行积极的收购进而实现投资的多样化；3、使用内部产生的现金来进行交易。”

“在1998年之后的时期，伯克希尔·哈撒韦债券和股票的投资组合持续扩大，由此也为我们带来丰厚的投资回报。上述回报为我们在收购其他企业时提供了坚实的资金保障。尽管方式不寻常，但伯克希尔·哈撒韦在资金获得方面采用的双管齐下的方式为我们在投资决策时提供了实实在在的优势。”

【解读】

巴菲特之所以成为今天的巴菲特，和上世纪90年代开始，他从建立投资组合转向买下公司、拥有业务相关。而这个过程并非一帆风顺的，巴菲特对于这次转型是有感悟的。

巴菲特在年报里提到了90年代两次愚蠢的收购。一次是Dexter Shoe，一次是General Reinsurance。这两家公司都是通过发行股份的形式买入，但结果却是前者价值跌到0，后者使得伯克希尔哈撒韦的股本过分扩张，股东付出更多的代价。

说来也挺造物弄人。巴菲特的两次成功收购（GEICO和MidAmerican Energy），都是通过现金收购完成的。自90年代以来的几次收购以后，巴菲特意识到用伯克希尔哈撒韦的股票去换业务，不见得是合算的买卖。他越来越控制股本的扩张，而收购而来的源源不断的保险资金和持续加大的股票债券分红，给他带来了源源不断的低成本的可投资资金。

90年代末开始至今，伯克希尔哈撒韦流通股只增长了8.7%，这还是收购巨无霸BNSF铁路时造成的。这也给了我们启示：为啥在港股，上市公司一要折价增发股票就跳水？如果上市公司看好某块业务，应该尽量通过现金或者“现金+股票”的形式，而不是一味的低价定增，摊薄原有股东的权益。相比A股很多企业不尊重股东价值，不尊重中小股东，把股票当成筹码和集资的资本，不停的发行股票，高价收购资产，伯克希尔哈撒韦的股东真是幸福多了！一家企业不珍惜自己的股票，就如同鸟儿不珍惜自己的羽毛，让炒作股价成了唯一目的。

保险业务的重要性

“我们被财险业务吸引的原因之一是其金融特征：财险公司提前收到保险费，之后再支付理赔金。在极端情况下，例如理赔产生于接触石棉，款项支付可以延续好几十年。这种现在收以后付的模式使得财险公司持有大量流动资金。与此同时，保险公司能够出于自己的利益进行投资。虽然个人保单和索赔变化不定，但是保险公司持有的流动资金往往较保险费保持相对稳定。其结果是，随着企业发展，流动资金也增长。”

“这一结局因现在存在于全世界的极低利率政策而变得更加确定。几乎所有财险公司的投资组合都集中于债券，由于这些高收益的传统投资的成熟及其被收益微薄的债券取代，流动资金的收益将持续减少。出于这个和其他原因，未来十年保险行业的业绩将不及过去十年创下的纪录，这是毋庸置疑的事情，尤其对于那些专门从事再保险的公司。”

“然而，我却看好我们自己的发展前景。伯克希尔无与伦比的财务实力允许我们在投资上更加灵活，而不仅仅局限于那些财险公司通常采用的投资方式。我们拥有许多投资选择，这是我们的一大优势，而且它们也提供给我们许多机会。当其他同类公司受到限制时，我们的选择却增加了。”

“更重要的是，我们的财险公司拥有卓越的承保业绩。伯克希尔现在已经连续14年实现承保盈利，期间我们的税前收益已经达到了共计280亿美元。这样的成绩并非意外事件——我们所有的保险经理们每天都密切进行严格的风险评估，他们都知道尽管流动资金很有价值，其优势也可能被糟糕的承包业绩埋没。所有保险公司都口头表达过这一观点。而在伯克希尔，这是一个信仰，就像旧约圣经那样的。”

【解读】

财险业务是巴菲特最喜欢的，这几年由于重要性越来越突出，总是拿出来作为第一块业务来说。

优秀的财险公司具备的素质是低综合成本率和高投资回报。而这个对巴菲特的长期价值投资大有益处。巴菲特投资的保险公司，都是能够持续获得承保利润的低成本保险服务提供商，这样就可以源源不断给其输送无风险的弹药。

在年报里，巴菲特提到由于存在于全世界的低利率政策，保险行业的投资业绩普遍受到影响，但是由于伯克希尔的多样投资选择，将使得保险业务更有竞争力。（巴菲特的潜台词，只要你们获得承保盈利就可以了，剩下的投资回报交给我吧~）

财险公司的致胜秘诀

“GEICO公司的低成本创造出了一条竞争者们难以逾越的鸿沟。其结果是，这家公司的市场份额年年都在增长，截至2016年底，它已经占据了保险业约12%的市场份额。1995年，伯克希尔取得对该公司的控制权时，其市场份额仅为2.5%。与此同时，其员工数量也从8575人增至36085人。”

“从2016年下半年开始，GEICO公司业绩增长显著加快。期间，整个汽车保险行业的损失成本正在以令人意想不到的速度增长，而部分竞争对手也因此开始失去了接受新客户的热情。但GEICO公司对于利润空间被压缩的应对措施是加快在新业务领域的努力。未雨绸缪，把握时机。”

“就像我在这封信件中所言，目前，GEICO公司的业绩仍然处于左右摇摆的情况。不过，当保险价格开始上升时，人们就会购买更多保险，而GEICO公司最终也会成为赢家。”

【解读】

护城河的形成有很多种：有的是政策，有的是资本投入，有的是品牌力，而保险公司的优势则是低综合成本率。

巴菲特最钟情的初恋盖可保险，是真的爱了一辈子 。年报里，他对于盖可赞赏有佳。但对于投资者来说，更重要的是看他赞赏什么。

他最赞赏的是盖可拥有低成本，这样，公司可以获得宝贵的承保利润，确保投资资金无风险。而且还蚕食竞争对手，使得市场份额不断增加。

当行业困难出现，比如2016年下半年车险行业损失成本增加，竞争对手无力应对的时候，低成本供应商依然有实力去抄底，拓展新业务。而当保险价格回升的时候，收益的就是这类低成本供应商。

这个思考给我们投资财险公司以启示：国内财险行业能实现承保利润的其实不多，就是排名前列的两位：人保财险和平安财险。就连太平洋财险和太平财险这些排名前列的产险业务，也处于盈亏平衡线上。大部分中小财险公司，还是需要投资收益来弥补承保亏损的。

拥抱公共服务业公司

“在交通运输和能源领域，社会永远都会需要大规模的投资。从政府的自身利益出发，其对投资者的热心支持将能够确保资金持续不断地进入其基本建设项目。对于我们在业务运行中采取一定方式来获得政府监管部门和其代表者对此的批准，也与我们追求的自身利益相一致。”

“较低的价格将会是取得本地选民认同的最有力方式。在爱荷华州，伯克希尔·哈撒韦能源公司(BHE)的平均零售电价为7.1￠/Kwh。在阿兰特地区，该州其他主要电力供应商的平均零售电价为9.9￠/Kwh。以下是相邻各州的可比电价：内布拉斯加州9.0￠/Kwh，密苏里州9.5￠/Kwh，伊利诺斯州9.2/Kwh，明尼苏达州10.0￠/Kwh。而整个美国国内的平均电价为10.3￠/Kwh。因此，我们在爱荷华州州承诺，最早截止到2029年时，我们的这一基本零售电价不会上涨。我们的最低价格，其实就是给经济拮据的客户一种真金白银式的帮助。”

“对于BNSF铁路公司来说，与其他主要铁路运输企业进行价格对比是非常困难的一件事，因为这些企业在货物混合和平均运输距离方面存在显著差异。在这里，我们提供了一个粗略的衡量标准。去年，BNSF铁路公司的每吨/英里货物的基本收入价格为3￠。而其他四家美国主要铁路货运企业的运输价格范围在每吨/英里4-5￠之间。”

“从单一的实体企业来考虑，以上很多企业在制造业、服务业和零售行业都是非常优秀的企业之一。在2016年期间，这些企业的有形净资产平均值在240亿美元左右。它们持有大量超额现金且几乎没有债务缠身，其资本带来的税后收益在24%左右。”

【解读】

在对于交通运输和能源这些关系经济民生的资本密集型产业，巴菲特关注的点，首要的是和当地政府的利益相一致，说白了，任何地方提供公共服务都是和政府政策息息相关的。其次，巴菲特很关注提供业务的价格，一定要比竞争对手便宜，才能长治久安。

而对于工业零售服务业，巴菲特则关注有形资产投资回报率和利润率。我个人认为，这类公司其实是巴菲特最喜欢投资的，但由于伯克希尔哈撒韦已经非常庞大，大部分这类公司的回报对于公司的整体影响，已经非常小了，所以拥抱大投入、稳定产出的公共服务类业务，是他的万全选择，这和李嘉诚的投资选择是不谋而合的。

分析偿付比率

“以去年为例，对于各个铁路运输公司来说，是相对不太理想的一年，但BNSF铁路公司的利息偿付比率超过6:1(我们对偿付比率的定义是，息税前收益和利息之间的比值，而不是EBITDA与利息之间的比值。后者是一个常用的衡量指标，但我们认为有严重缺陷)。”

【解读】

在分析铁路公司运营的篇幅中，巴菲特再次强调了偿付比率，也就是利息保障倍数。大家如果读过格雷厄姆的《证券分析》，就知道格雷厄姆在对上世纪20~30年代铁路公司进行分析的时候，经常运用这个指标来比对评价不同的铁路公司。

巴菲特对于折旧和摊销的态度是不同的。巴菲特认为伯克希尔哈撒韦一部分无形资产的摊销并非真实存在，投资者在阅读报告时，要记得把大部分摊销费用加回去。而对于折旧，巴菲特在2016年致股东信里认为“折旧是更复杂、但几乎总是真实的实际费用”。

所以，巴菲特一再强调（2016年年报里也说过这个话题），偿付比率的计算必须是息税前收益和利息之间的比值，而不是EBITDA与利息之间的比值。值得一提的是，去年BNSF的偿付比率是8:1，这个指标今年实际上是下滑了。

折旧的秘密

“随着通胀消退(我们要感谢保罗·沃尔克的英勇行动)，让折旧费用不足以构成一个经济问题。但问题依然存在。很多时候，铁路运输行业的很多折旧项目其现行成本其实远超过历史成本，一个不可避免的结果是，整个铁路行业的报告盈利远远高于其真正的经济收益。”

“从具体的会计项目来看，伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司(BNSF)的账目上，按照GAAP一般公认会计原则计算，去年公司计提了总额21亿美元的折旧费用。但是，如果我们公司之前一次性把这笔钱花掉而不是每年计提折旧费用，公司旗下的铁路资产将很快出现质量下降的问题，公司业务的竞争力也将随之下降。因此，在伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司持有的资产上，我们实际上花费了比会计账目中折旧费用更多的资金。不仅如此，未来几十年中，这种会计折旧费用和实际经营开支之间的较大差异将持续出现。”

【解读】

由于越来越多的投资于重资产公司，巴菲特近年来反复提到“折旧”这个会计科目。在年报里，他提到了历史折旧和资本支出之间越来越大的差额。

2015年，BNCF的资本支出58亿，是折旧费用的大概3倍，推测2015年折旧是19亿多，2016年BNSF资本支出约43亿，折旧费用是21亿。也就是说，伯克希尔哈撒韦每年投入BNSF的资本支出巨大，而实际的折旧却低很多，所以会造成会计利润高于实际的经济价值。

关于非经常性损益

“如果每一年公司管理层都告诉股东一些“公司重组费用”不应当计入企业业绩评估，而这些业绩调整项目实际上都是公司经营必需的开支，那么公司管理层就是在误导股东。不仅如此，许多股票分析师和财经记者也都轻信了这种粉饰后的财务数字。”

“不仅如此，一些公司管理层更是大胆宣称“股权补偿”方面的开支不属于公司经营费用开支项目。实际上，这样做的公司首席只习惯是在告诉股东：“如果公司向我支付一系列股票期权或限制性股票来作为薪酬，股东就不用担心薪酬对公司盈利表现的影响，因为我会把这些开支调整掉”。”

【解读】

巴菲特认为，“公司重组费用”“股权补偿”不应该作为利润调整，而应该计入费用，影响当年损益。

指数基金与50万美元赌局

“现在，说说我自己的赌注和历史。在2005年伯克希尔·哈撒韦公司的年报中，我指出，从整体来看，由专业人员进行的主动投资管理，在多年的时间内表现会落后于选择被动投资的业余人员。我解释道，一系列“帮助者”(指职业投资管理人)向他们客户征收的大量费用，从整体来看，比起那些选择投资低成本指数基金的业余人员来说，会让他们客户的表现更糟糕。”

“随后，我下了50万美元的赌注，称在一段很长的时间内，任何一名职业投资人可以选择至少5只对冲基金(那种很受欢迎并且费用很高的投资工具)，在这段很长的时间内，职业投资人选择对冲基金的表现会落后于只收取象征性费用的标普500指数基金的表现。我提出赌注期限为10年，并点名低成本的Vanguard SP基金来证明我的赌注。随后，我充满期待的等待着各个基金经理(他们可以把自己管理的基金包括在5只基金内)蜂涌而来，来为他们的职业提供辩护。毕竟是这些基金经理催促着客户给他们的能力下了几十亿美元的赌注。既然这样，他们就不应该害怕把自己的钱拿出来一点，和我玩这个赌注。”

“随之而来的是寂静之声。数千名职业投资经理人通过兜售他们选股的能力累积了惊人的财富，但是却只有一名职业投资经理人——泰德-西德斯(Ted Seides)站了出来回应我的挑战。泰德是Protégé Partners的联合经理人，他从有限合伙人手中筹集资金形成了基金的基金——换句话说，泰德的基金是投资了多只对冲基金的基金。”

“事实是，我们处于一个“中性”的环境中。在这样一个环境中，五支基金到2016年年底的按年复利计算的平均收益率仅仅为2.2%，也就是说在这五支基金中各投资100万美元到现在你会获得22万美元的利润。而指数基金的收益会高达85.4万美元。”

【解读】

这个无须赘述，巴菲特通过一个长达9年的长期赌局，证明了从一个比较长的时间维度来看，指数基金会超越大部分主动性基金的事实。对于大多数业余投资者来说，如果没有能力和时间来深入研究股票和基金，不如投资于低成本的指数基金。结果可能要好于大部分股民和主动型基金、对冲基金——但要承认自己很业余，这也是个很痛苦的过程。

转载至公众号：被解放的mogwai

巴菲特什么时候清仓盖可?

巴菲特表达出这一态度的背后，是IBM四月下旬晒出的2017年第一季营收财报，以及连续20个季度（五年）营收下滑的成绩单。

巴菲特对于IBM商业模式的理解，是基于投资人的角度，六年时间的观察和持股，说出来的话比任何资深行业分析师或是技术专家都要来的深刻。

巴菲特的第一桶金主要内容

巴菲特的第一桶金

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本书写作风格简明轻快，伴随着历史细节的披露，书中大量引用不同时期巴菲特致股东信的精华内容，讲述了每一项投资中巴菲特的思考过程和投资逻辑。书中不仅收录了耳熟能详的盖可保险、美国运通、喜诗糖果和《华盛顿邮报》等案例，也收录了起死回生的邓普斯特公司、令巴菲特陷入困局的洛克伍德公司的故事。在每一个案例结尾，作者都整理出学习要点，让读者能够从巴菲特经历过的成功和挫败中学习。 [

译者序　巴菲特“资金超越主意”的分水岭（杨天南）

推荐序　研究巴菲特的新篇章（劳伦斯·坎宁安）

序　言　伟大的投资者也会犯错

导　言　48岁赚得1亿美元

第一部分　人物与情景

沃伦·巴菲特的故事 2

青年时代与合伙企业 / 伯克希尔-哈撒韦进入视野 /

跟本杰明·格雷厄姆学投资 / 巴菲特向格雷厄姆学到的其他理念

第二部分　投资案例

案例1·城市服务 18

孩童时代 / 第一只股票 / 大学时光/像投机者一样追逐股票

案例2·盖可保险 23

盖可保险的历史 / 周六，巴菲特来敲门

案例3 4·克利夫兰精纺厂和加油站 28

投资/失败案例1：克利夫兰精纺厂 / 净流动资产价值投资法 /

失败案例2：加油站 / 保持与格雷厄姆的联系

案例5·洛克伍德公司 38

洛克伍德公司 / 巴菲特的困扰 / 结局

案例6·桑伯恩地图公司 42

巴菲特合伙公司取费模式及其表现 / 桑伯恩地图公司 /

巴菲特不但买了，而且需要控制甚至改变公司

案例7·邓普斯特农机制造公司 49

邓普斯特农机制造公司 / 邓普斯特公司的麻烦 / 查理·芒格 /

起死回生 / 实现投资回报

案例8·美国运通 57

重要的变化 / 美国运通 / 巴菲特出手

案例9·迪士尼 64

巴菲特的行动 / 巴菲特的逻辑—费雪和芒格的因素多于格雷厄姆

案例10·伯克希尔-哈撒韦 69

伯克希尔 / 1955年之后的下滑 / 巴菲特一个“里程碑式的愚蠢”决定 /

决定性的回购 /

伯克希尔-哈撒韦：一个老板、一个总裁和一个不赚钱的生意 /

最初的两年

人生三个圈

我们每一个人，都是生活在三个圈子之中：分别是关注圈、影响圈与控制圈，

把这一个圈子打开，我们关注圈的外圈，是关注于自己的欲望：自己的吃穿住行用及精神情感需求，人的欲望是无限的，很多的人为着今天吃什么喝什么，看什么电影比赛，为此天天费尽心思，所以叫关注外圈。而内圈是关注事物的知识与原理，是我们学习的内容，它是有限的，它能够给我产带来信息与资产，多少关注圈又叫着认知圈，这一个半径叫着认知半径。

影响圈的外圈，是有多少人能够关注到我们，包括我们的亲人与亲戚，还有我们的品牌与影响力大小 。这与我们这一个行业的时间与空间及能力有关。而影响圈的内部是我们的能力圈，是我们可以在某一些方向有一定的能力强度，他人在这一个方面无法超过我们，这是我们的势力范围。

而控制外圈则是我们的行动圈，是我们可行的地方，可行并不一定可得。而内圈，是我们做了手下人能够做的，市场上需要的，而对手无法做的事，中间那一个紫色干法那一点，是我们的可以做可以得到的点。

人生的好坏，在于对这三个圈子的区分与经营：

让我们在纸上画三个同心圆，把一个人的欲望，他的影响力忘掉，把他的控制内圈结果也放下：那最里面这个圆圈，对应的是“行动半径与控制半径”；中间这个圆圈，对应的是“能力半径或者是影响半径”；最外面那个圆圈，对应的是“认知半径与关注半径”。

那再外面呢？是未知世界。什么是“半径算法”呢？用一句话概括，就是：扩大关注圈，扩大认知半径，明确影响圈，明确能力半径，减小行动半径。我们一个个来解释。

第一，认知半径要尽可能地宽。

这个很容易理解，否则就会视野狭窄，容易被世界所抛弃。不管是机构还是个人，应该积极拓展自己的认知半径。但是问题在于，人们很容易混淆认知半径和能力半径。认知半径里，就是我们“想”做的事。而能力半径，就是我们“能”做的事。

汽车之家的创始人李想分享过一个故事：几个年轻人赚了一笔可观的钱，向一位亿万富翁的长者请教：有钱后最应该注意的是什么？长者回答：一年之内不要做任何的投资。你们这群家伙，年纪轻轻就有钱了，现在肯定都自大得一塌糊涂，以为自己无所不能，这时候任何投资都是膨胀的。

能力半径，其实就是能力圈的概念，是指能力所及的领域，在此区域内，一个人拥有胜过平均水平的知识和专长。这几个年轻人，即使能快速扩展认知，能力其实没有那么快能跟上。

半径算法的第二条是：能力半径要尽可能地明确。你应该待在你的能力半径之内，别瞎折腾。折腾两个字，超过你的能力圈之外，你就不得不折返。超过你的控制圈你就会造空中楼阁，就是腾。

关于能力圈，有两句话最让我难忘：一句是，如果能力没有边界，就不是真正的能力；还有一句是，能力圈大或者小不重要，关键在于你知道自己的能力圈有多大，然后待在里面。

就像风险资本家弗雷德·威尔逊所说的那样：“你取胜的唯一途径就是知道自己擅长什么，不擅长什么，并坚持做你擅长的事情。”

接下来，我们重点说一下，“半径算法”的第三点：就是行动半径要尽可能地小。

这就牵涉到对规模的理解了。规模，本质上不是能力强的结果，而是一个简单动作大量重复的结果。要想上规模，做的动作就得少、就得简单。比如，世界上所有上规模的餐饮企业，都是快餐企业。为什么？菜单上的菜品少，复制起来容易。

复制的概念，有资本上的，时间上的，空间上的，人力上的，技术上的，数字化的，文化上的，乃至梦想上的。总之，可复制的馅饼才是好馅饼。

基因、生物、人、机构，在这些领域，强者都是基于可复制性。可复制性，我们在A计划内核、复利这些内容里，都重点讲过了。

两个6寸的披萨和一个9寸的披萨，你要哪个？这个问题很简单，只要算一下圆的面积S=πr²，就知道，两个六寸的披萨不如一个九寸的披萨大。

问这个问题，是想让你思考一件有趣的事：你看，从六寸到九寸，半径只增加了50%，面积却多出了一倍还要多。

放到人生里，如果半径是你的愿望，扩大一点目标的半径很容易，想要做好可要付出加倍的努力。

这让我想起物理学家玻尔说过的一句话：“专家就是这样一个人，他在一个非常狭窄的领域内犯过所有可能犯的错误。”

玻尔这句话的关键点是，“在一个非常狭窄的领域”。假如领域太大，你的探索成本就会高出很多来。所以，你要是想成为专家，首先必须控制领域的大小。

半径算法

就像我们一开始的那道关于披萨的脑筋急转弯，半径只要大一点儿，面积就会增加很多，复制的难度也就更大了。如果你要想成为“行动圆圈”的专家，最好就是减小半径。

我们来看一个主动缩小行动半径的例子，美国盖可保险公司创建于1936年，这家公司的商业模式非常特别。

第一，公司业务定位和一般保险公司不同，盖可只为政府雇员这个特定的群体提供汽车保险。

政府雇员出现驾驶事故的概率要低于其他人，这样保险的赔付率就要小得多。

第二，在营销模式上，盖可公司采取保险单邮寄的直销方式，而不依靠代理商。这样可以节省大约10%~25%的代理费。而且，因为没有保险代理的强行推销，也避免了一些不合适的保单。

你看，盖可公司缩小行动半径，不仅是客户范围缩小半径，营销模式也缩小半径，大大降低了复制成本。依靠这种独特的经营理念，公司的生意越做越大。

如何理解认知世界

我们可以用这三个同心圆的框架，来理解我们的认知世界。最外围的认知圆圈之外，是未知世界，也就是“我不知道”。中间层能力圆圈和最外层认知圆圈之间，是“我知道我不知道”。听起来有点儿绕口，意思是说，很多时候，我们扩大认知半径，大致了解一下陌生领域，是为了明确自己有哪些东西是不懂的。比如，我没学过金融，我大致了解一下，我就知道期货我肯定不懂，我就不要碰了。

我们再往里看一层，在最内层行动圆圈和中间层能力圆圈之间，是保护层，或者叫安全边际。这就像我们造一座桥，假如需要让5吨的车通过，那在造桥的时候，我们最好让这座桥有10吨的承重量。能力半径是10，而行动半径是5，这样能够为你的人生提供安全保护。

行动圆圈以内的最里层，才是我们应该集中资源，花最多时间和精力投入的地方。这个“半径算法”的模型，也可以用于生活的方方面面，比如，指导我们的社交原则。在我们的一生中，最内圈的家人和挚友，关系最稳定，但一共不会有多少个。他们在最里面的行动半径圆圈里，我们应该把更多的时间留给他们。

但是，我们又要拥抱和理解这个世界的随机性。所以，扩大认知半径就是说我们要广泛结交各路朋友，开阔眼界。

人生定位，半径算法，能给我们的人生定位提供指引。

在整个《人生算法》这门课程里，我们几乎就是围绕下面这句话展开的：我们如何应对这个不确定的世界，拥抱随机性，努力创造确定性。

人生定位，就是要把《人生算法》A计划中你的内核以及复制方法，放到B计划中的复杂现实世界里。

尽管看起来不确定性在统治这个世界，但你并不是一张被概率决定命运的彩票，你要努力去掌控自己的未来。

你要找到自己长期去做的那一件事，也就是行动圆圈里的事。很多时候，一个人一辈子本质上只能做一种事情。

这方面我非常赞成硅谷投资人彼得·蒂尔的观点：与其努力成为一个各方面都一知半解的庸才，还美其名曰“全能人才”，与其不知疲倦地工作，最终却只把自己变得毫无特色，还不如选择一件最该做的事，专心做好这件事，以求独霸一方。

人生定位，就是要找到这件事。根据定位理论，人们只会记住你一个点。比如市场认格力的就是空调，手机就不行。茅台也出过啤酒，出过红酒，但都没有成功，因为茅台就是白酒。

就像如果你是一瓶老干妈，会被带到成千上万的饭桌上。看起来是小小一瓶，但是因为占领了辣椒酱这个细分的关键词，就能够创造巨大的财富。你根本不用去操心要靠做老干妈酱油、老干妈奶茶来扩大影响，增加收入。

所以，你只管把自己的人生定位这个环节打造好，自然就会被嵌入到社会的资源链条里，这远远好过只图虚名的社交。

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