为什么当未来市场利率下降时,应发行短期债券;未来市场利率上升时,应发行长期债券?
计算债券发行价格时,需要以市场利率做为折现率对未来的现金流入折现,债券的期限越长,折现期间越长,所以,当市场利率上升时,长期债券发行价格的下降幅度大于短期债券发行价格的下降幅度。
举例说明如下:
假设有A、B两种债券,A的期限为5年,B的期限为3年,票面利率均为8%,债券面值均为1000元。
(1)市场利率为10%时:
A债券发行价格=1000×8%×(P/A,10%,5)+1000×(P/F,10%,5)=924.16(元)
B债券发行价格=1000×8%×(P/A,10%,3)+1000×(P/F,10%,3)=950.25(元)
(2)市场利率为12%时:
A债券发行价格=1000×8%×(P/A,12%,5)+1000×(P/F,12%,5)=855.78(元)
B债券发行价格=1000×8%×(P/A,12%,3)+1000×(P/F,12%,3)=903.94(元)
通过计算可知,当市场利率由10%上升为12%时,
B债券的发行价格下降的幅度为:(950.25-903.94)/950.25=4.87%
A债券的发行价格下降的幅度为:(924.16-855.78)/924.16=7.40%大于4.87%
因此当利率上升,发行长期债券有利于企业。
一般来讲,银行预期长期利率将上升时,银行应更多的持有长期证券,减少短期证券的投资。
当然不对,原因:
一般地说,债券发行时利率是与市场利率相一致,并且债券一般是固定利率,预期长期利率上升,则债券的利率会低于市场利率,与市场利率相比投资者投资债券则会使实际收益小于市场利率,因此预期长期利率将上升时,投资者(包括银行)应减少持有长期证券.
当市场利率都较高时,签署长期借款还是短期借款借款好还是长期借款好?
利率较高时,作为借款人肯定签订短期借款划算,不过可以按市场浮动利率签订
预期市场利率上升,要购买短期债券还是长期债券,为什么?
因为市场利率上升,长期债券的的价格要下跌,这样长期债券的收益率才能提高。
一,假设购买债券时银行利率为3%,债券票面利率是5%,购买了100元的1年期债券。如果银行利率增加到4%,也就是无风险利率增加,那么在市场上购买这个债券的意愿就会降低,之前债券利率-银行利率是 2%,而现在只有1%,所以冒同样的风险,但是只会多得1%的收益,这样大家的意愿会降低。而如果持有这个债券的人因为资金需求,想卖掉这个债券的所有权,此时如果按照原价卖,市场上是不会有人买的。因为我同样花100元,冒着更大的风险,只能多得1%的收益,是不会有多少人愿意为此买单的。
二,所以他必须以低于100元的价格卖,如果还要保证到期比银行同期利率多2%的收益,那么此债券的收益率必须得达到6%。而债券卖出去以后,票面利率是不能改变的,也就是到期付给你的钱是不会变化的。那么必须降低价格出售,理论上,在价格达到105/(1 + 6%) = 99元时,会有人买,也就是花了99元,到期得到了105元,收益率是6%。上述场景是假设刚购买债券,银行利率就上升的情况。如果已经持有了半年,再出售的话,情况会比较复杂一些。
三,如果按照约定6%的利息的话,105 / (1 + 3%) = 102元。也就是我花了102元,持有半年,就能获得105元,收益率依然是6%。而对于出售债权的人来说,他的收益是(102 / 100 - 1 )* 2 = 4%,也就是没有按照约定的5%获得利息,和同期银行利率一样了,也就是冒了更大的风险,但收益却下降了。因此,利率上升,债券价格下降。在利率上涨,或者有上涨预期的时候,减少债券的投资。
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