信托 放贷？

社融和新增贷款有何区别？

统计口径不一样，社融中的新增人民币贷款不含非银金融机构贷款，金融机构新增人民币贷款口径是含非银金融机构贷款的。

社会融资规模是指实体经济从金融体系获得的资金，这里要注意两点：

其一，实体经济不仅仅指企业，还包括个人。

其二，金融体系不仅仅指银行信贷市场，还包括债券市场、股票市场等等，比如上市公司IPO发行融到的资金，也会被计入社融。

新增人民币贷款社融数据中占比最大的核心项。

社会融资规模主要包括表内业务（人民币贷款、外币贷款）、表外业务（信托、票据）、直接融资（债券、股票），其中人民币贷款占比66%，是社融核心项，所以每个月都会重点统计。

另外，由于国内近年来加快发展直接融资市场，所以直接融资占比也逐渐提升。

1、什么是社会融资规模？

社会融资规模指标是2011年央行所创设的一个新的宏观调控指标，属于中国独创。与货币供应量指标M2不同，社会融资规模指标从金融机构的资产端而非负债端出发，度量的是金融机构向实体经济投放的各类资金的规模。

根据“社融之父”盛松成的定义，社会融资规模是指一定时期内(每月、每季或每年)实体经济(即企业和个人)从金融体系获得的资金总额，是全面反映金融对实体经济的资金支持以及金融与经济关系的总量指标。

社会融资规模指标提出后，被金融各界人士广泛使用，目前已经成为政府、央行和金融市场上非常重视的金融指标，对于判断实体经济的信用扩张情况具有非常好的指导意义。

新增社融什么意思

社融一般指社会融资。社会融资，是指贷款人通过非传统银行贷款渠道筹集资金的活动。目前，除了银行贷款和政府直接投资的资金，都认为是社会融资渠道的资金。社会融资是经济实体融资的重要补充形式，它弥补了单一银行融资渠道狭窄、资金量供不应求等方面的不足。

拓展资料：

社会融资相对于新增贷款量是更广义的货币流通量统计指标，社会融资总量除了包含金融机构新增贷款外，还进一步纳入股票、债券融资等，使货币流量统计延伸到股市和债市等渠道的融资来源，从而更加真实地反映社会经济资金的供求状况。央行2018年11月13日发布2018年10月末社会融资规模存量统计数据报告，数据显示，10月末社会融资规模存量为197.89万亿元，同比增长10.2%。

面对直接融资的逐年扩大，央行流动性管理的难度日增，为更好地执行宏观审慎政策，中国人民银行酝酿推出了基于社会融资的货币流通量统计口径——“社会融资增速指标”。该指标立足于描述社会融资规模，或将部分取代M2（现金+居民储蓄存款+企事业存款)在货币政策制定过程中的参考指标地位，意味着股市等资产价格将被纳入货币政策操作的考量之中，从而有利于按照宏观审慎监管的要求来建立新的分析框架和监测范围。

中国人民银行2011年年度工作会议提出“保持合理的社会融资规模”，2011年1月18日国务院第五次全体会议强调“保持合理的社会融资规模和节奏”。这标志着社会融资作为新的概念正式进入中国货币政策制定与操作的实践。

2018年以来社会融资规模口径发生两次调整：第一次在2018年7月，央行将存款类金融机构资产支持证券和贷款核销两项纳入社融统计；第二次在2018年9月，央行将地方政府专项债券纳入社融统计。

社会融资总需求发展趋势往长远的看，相对于窄口径的M2平稳增长，2013年社会融资总需求将维持在高位。

融资支持

一方面，合理的投资增速需要融资支持。市场对2013年GDP和固定资产投资增速的预期分别为7.8%和20%左右，对应社会融资需求大致需要增长20%左右。而投资增速与资金增速基本一致：2009-2011年，固定资产投资复合增速为26.7%，而资金来源复合增速为28.5%。

本付息压力较大

另一方面，2013年还本付息压力较大。截至2012年10月，人民币贷款余额为62万亿元，假设最后两月共新增1万亿元左右，那么2012年末贷款余额将达到63万亿元。最新披露的贷款加权平均利率为6.97%，假设2013年贷款加权平均利率降至6.5%的水平，那么2013年人民币贷款利息支出将达到4.1万亿元。再加上信托贷款、委托贷款、债券和民间借贷等融资渠道，刚性利息支出将达6-7万亿元。

新增的人民币贷款在新增信贷和新增社融中的含义有何不同吗？

原来，银行每次贷款衍生M2，都是一种融资行为，同时形成社会融资余额和M2余额。这两个指标都在银行资产负债表的两侧。从这个意义上来说，如果说贷款几乎是M2唯一的融资渠道和唯一的衍生渠道，那么信贷、M2和社会融资几乎是相似的，就好像是会计科目借贷双方的金额相等一样。随着金融体系的多元化，M2、信贷和社会融合之间的关系发生了变化。

企业和居民的信贷需求疲软。企业方面，受局部地区高温洪涝等极端天气以及新冠肺炎疫情在局部地区蔓延影响，企业整体生产活跃度仍不高。居民方面，各地房地产调控持续收紧的环境下，居民中长期信贷需求相应萎缩。同时，对消费贷款和经营贷款的严格监管也降低了居民短期信贷规模。居民中长期贷款继续受到房贷额度不足的限制。

虽然实体融资需求萎缩，但政策稳定了信贷。央行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会后，票据利率迅速回升，或从侧面证实银行将加快重点领域信贷投放，据央行初步统计，2021年8月社会融资规模增加2.96万亿元，比去年同期减少6295亿元。其中，对实体经济的人民币贷款增加1.27万亿元，同比减少1488亿元，实体经济外币贷款增加347亿元，同比减少50亿元。

委托贷款增加177亿元，同比多增592亿元；信托贷款减少1362亿元，同比减少1046亿元；未贴现银行承兑汇票增加127亿元，同比减少1314亿元。公司债券净融资4341亿元，同比多增682亿元；政府债券净融资9738亿元，同比减少4050亿元，非金融企业境内股票融资1478亿元，同比增加196亿元。

中信建投黄文涛：实体经济加杠杆动能边际减弱

央行5月9日公布的数据显示，2019年4月新增人民币贷款10200亿；新增社会融资规模16500亿；M2同比增8.5%，M1增速2.9%。简评如下：

一、居民部门贷款当月环比下降，同比持平。4月居民部门贷款居民部门贷款新增5258亿，基本持平去年同期，居民加杠杆进程仍相对谨慎。居民贷款的增量主要来自于中长期贷款，或受到近期房地产销售回升的驱动。我们的监测显示，4月30大中城市房地产成交面积回升19.5%、50+大中城市商品房成交面积回升27.8%，或有利于居民中长期贷款增长。我们认为未来由于棚改减弱、货币化率走稳、同比基数走高的驱动，全国商品房销售增速或难以持续回升，因此居民部门新增贷款预计难以出现大幅回升。

图： 5月30大中城市商品房成交同比基数开始走高

二、企业短期贷款、中长期贷款大幅回落，票据融资边际修复。4月份非金融公司及其他部门新增人民币贷款3471亿元，同比、环比分别回落2255、7188亿元。其中企业短期贷款当月新增-1417亿，同比、环比分别回落2154、4518亿，票据融资当月新增1847亿，同比、环比分别回升1851、896亿，仍然是主要增长支撑点。企业中长期贷款当月新增2823亿，同比、环比分别回落1845、3750亿。企业部门贷款的整体变动符合我们此前关于企业部门加杠杆的持续性存疑判断，我们认为，由于企业盈利能力偏弱、叠加产能周期处于相对较低的位置，企业部门整体的加杠杆动机仍受限。随着票据同比基数走高，未来票据融资对企业信贷增长的拉动作用或有所减弱。

图产能周期处于相对较低的位置

三、社融增速温和回落。新口径下社融增速10.4%，较上月回落0.29个百分点。在前述居民、企业、非银贷款的变动的共同作用下，社融口径贷款8733亿，同比回落2254亿，是导致当月社融低于预期的最主要驱动分项。其他分项中，非标融资也走弱，虽然新增委托贷款、新增信托贷款同比均有小幅回升，但新增未贴现银行承兑汇票贷款同比下降1810亿，非标融资边际的下降导致社融当月同比下降1305亿。4月地方政府专项债券融资较3月有所回落，但同比回升871亿，是支撑社融边际增长的主要因素。4月财政数据延续一般预算支出高增、收入低增，基建相关一般预算支出增长更快，政府性基金收入负增长的特点，政府部门在扩张性财政取向下加杠杆，专项债融资同比多增，符合我们的预期。

四、货币增速回落。4月金融机构新增人民币存款2606亿，同比下降2746亿。其中居民存款当月新增-6284亿，同比少减6952亿。非金融公司存款当月新增-1738亿，同比少增7194亿。非银行业金融机构存款当月新增2785亿，同比少增833亿。财政存款当月新增5347亿、同比少增1837亿，与积极财政的扩张性倾向一致。居民存款的多增显示居民部门总体支出仍相对较弱，企业部门的存款少增与企业融资边际走弱一致，共同导致M1增速回落。

总体看，实体经济加杠杆动能边际减弱。新增社融规模同比减少4161亿，其中有1000亿的差距是来自于去年口径调整后，同比基期有1080多亿的ABS和贷款核销，而今年这两项都未公布。其他方面，贷款同比少增2254亿，非标同比多减1305亿，企业债融资同比少增472亿。只有政府部门的专项债融资好于去年同期水平，同比多增871亿。在我们最近的深度报告《债务周期的约束收紧了吗？》中，我们指出居民部门加杠杆进程更加谨慎、企业部门加杠杆的持续性存疑、政府部门在积极财政取向下继续加杠杆。4月金融数据的边际变化符合我们的预期，维持我们关于全年实体经济杠杆率有望同比温和上升的观点。考虑到实体经济加杠杆与扩大支出的内生动能还有待加强，经济有回落压力，叠加通胀二季度冲高后也可能回调，债券收益率有望迎来下行的时间窗口。

（文章来源：中信建投）

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