天使投资融资方式？

创新工场是怎么运作的

先解释一下创新工场：在互联网崛起的时代，不少有志青年仅仅凭着对未来的憧憬和规划，通过一个前景描绘就获得了大笔资金支持，从而迈上了成功的人生之路，这样“一个故事换一笔投资”的神奇之事，鼓励着无数想自己创业的人，很多人都梦想着这样的好事降临到自己头上，但这些手握大笔资金的人是这样神秘和遥不可及，普通人难以接触到。如今，李开复如此高调宣称成立“创新工场”，“整个公司的运作理念是(天使投资+创新)×规模化”，其运作模式大致为：招聘一批优秀创业者和工程师，在李开复的带领下，开创出具有市场价值和商业潜力的项目，进行研发和市场运营。当项目成熟到一定程度后，自然剥离母体成为独立子公司，直至最后上市或被收购。这意味着，手握大笔资金的投资人就站在你面前，你知道他在哪里，随时可以找到他，你需要做的是通过自己的创意打动他而获得投资。具体事宜我不能回答，只能说些招募近况：今天,距李开复宣布创办“创新工场”已整整一个月，但是它看中的精英才7个，距离李开复最初设想的110人相差甚远。据称，“十一”长假期间,李开复赶赴美国与投资商谈融资,同时不忘到两所知名高校演讲招揽人才。10月9日下午，李开复的助理王肇辉依旧忙于紧张的面试工作。他告诉记者,收到的履历表多达3万多份,有一家猎头公司帮忙整理应聘者简历,条件是其成为“创新工场”的人力资源合作伙伴。整个长假期间,他们都忙着判分、电话面试，节后第一天上班,最终确定了30多人前来面试。但到目前为止,公司发出并被接受的offer只有7人。据说在“创新工场”宣布成立的24小时内,李开复就收到了7000多位求职者的申请。看来，这10多年来他在中国青年人中累积的声望颇高。

对于创业公司来说，什么才是合适的Burn Rate？

翻译自Both Sides of The Table ( )

先介绍几个知识点：

1. Gross Burn和Net Burn

Gross burn rate是公司每个月花掉的金额，net  burn rate是每个月公司账上减少的金额。举个例子，公司每个月的开销是50元，收入是30元，那么gross burn rate是50，net burn rate是20. 

通常投资人通常更在意net burn rate的数字，因为这个数字决定了公司账上的钱还可以支持多久。对于老股东来说，这个数字一定程度上反映了公司目前的风险状况；对于新股东，这个数字告诉了你这家公司融资有多急以及需要融多少钱。

常常有公司来找我融8百万美元，可是他们每个月净流出的金额只有10万。我首先就会问：“你融那么多钱究竟是为了干什么？”有的公司会回答：“因为我们融得到。”可是即便融得到，你也不应该，因为过早地引入过多资本对公司发展不会有益。

所以，每一个创业公司在融资前应该问自己一个问题：“融这么多钱，我会拿来做什么？”有些答案我经常听到，但在我看来是投资者完全不可以接受的。

1. 我们想要加强团队（而没有解释引入什么人、怎样加强）

2. 我们准备开始大力营销我们的产品。

3. 我们想让资产负债表更好看。

4. 我们收购某些公司。（绝大多数早期企业的并购案例都以失败告终）

尽管net burn看起来对于投资人更为关键，gross burn的数字同样重要。在经济持续上行的时代，投资人常常忽略了gross burn，然而当经济下行影响收入时，gross burn显得尤为重要，特别是当你的收入结构存在以下问题的时候：

1. 少数几个客户贡献了你大部分收入；

2. 很多客户都同样是创业公司；

3. 依赖广告收入；

2. 增长还是盈利？

首先讨论毛利率的问题。如果你的公司的毛利率很低（低到10-30%），那么扩大规模会非常难。有的行业存在普遍低毛利率的情况，而这些行业往往也是被巨头所垄断，进入者的生存空间也非常有限。所以对于创业公司来讲，低毛利率意味着失败。（那些毛利率低于35%的电商平台通常都死于这个原因）

很多软件公司毛利率高达80%以上，但他们需要花更长的时间才能达到电商公司或消费品公司的收入规模，所以投资者在这期间也都举棋不定。当我们看到新闻报道中，有公司欣喜地宣布收入突破了2000万美元，我们应该意识到，这并不一定是一件好事，甚至有可能这家公司比收入500万美元时更加危险。

不过，一个重要的结论是：如果公司在快速增长的同时还能保持高毛利，那么管理团队就应该集中全部资源用于增长，因为公司已经找到了合适的市场和产品，应当在竞争变得更激烈之前获得更多的市场份额。想想DropBox，Airbnb，Uber，Maker Studios的例子，这些公司都在盈利前大力投入产品开发、开设新的办公室进入新的地区、开展营销活动。

3. 运用资本

你的价值创造应当至少是你烧掉的金额的3倍，否则你就是在浪费投资人的钱。想一个例子，如果你融了1000万美元（3000万投前估值，4000万投后估值），那么投资者会需要你最终达到至少1.2亿美元的价值。

如果你的表现令投资人满意，和投资人关系良好，同时运营状况也很不错，那么你相比于那些没有资本支持的公司，可以更放心地烧钱。

4. 估值

我一直以来都建议创业公司在融资时估值应当是正常范围里的上限。不过，如果你本轮估值过高，那么下一轮融资会变得非常艰难。

如果目前你的投后估值可以达到5000万美元，那么你最好确保即便在行情不佳的时候，你依然可以保证5000万估值，否则你在烧钱的时候就应该非常谨慎。

在确定burn rate时的思考框架：

1. 关注Runway

Runway = (Cash balance + receivables - payables)/net burn rate

计算出你账上的钱还可以支持多少个月。

2. 如果你负担着来自风投机构的债务，那留给你的时间可能更少

很多风投债务的条款限制了你资产负债表上现金的最低金额。

3. 如果你融了pre-VC轮次的钱，那你在烧钱时更要留意。

如果你从天使投资人、加速器、种子基金融资，那么你不应该烧钱太快。因为这些资本通常不会在你需要时给出过桥贷款。Pre-VC轮次的投资者投资更多企业，无法平均地照顾到每一家。

4. 如果你融了VC的钱，应当随时和你的投资人保持沟通。

看他们如何看待你目前的burn rate，是否愿意在需要时提供过桥贷款，看他们的其他被投公司如果评价投资人是否可靠。

5. 如果你真的是一家成长型企业，那就放开了去做吧。

如果你满足以下条件：1）账上有充足的现金；2）信用额度还没被用尽；3）快速增长的收入；4）可靠的大基金背书；5）上一轮估值合理，那么你大可放心地专注于企业成长，甚至建议你烧钱的速度更快一点，至少快过你的竞争对手。这样，你的资金才能变成你的武器。

PE相关术语有哪些

　有限合伙企业：PE基金最常用的组织形式。由普通合伙人和有限合伙人组成，普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任。有限合伙制私募股权基金是由投资管理公司和一部分合格投资者共同成立一个有限合伙企业作为基金主体，投资者以出资额承担有限责任；投资管理公司为基金管理人也需要有一定比例的出资，并承担无限连带责任。

GP：普通合伙人，有限合伙制基金中承担基金管理人角色的投资管理机构。

LP：有限合伙人，有限合伙制基金中的投资者。天使投资：是权益资本投资的一种形式，指富有的个人出资协助具有专门技术或独特概念的原创项目或小型初创企业，进行一次性的前期投资。在我国著名的天使投资人有蔡文胜、雷军、周鸿祎、李开复等。

VC(Venture Capital, 风险投资)：由风险投资机构投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本，即对成长期企业的投资。

PE：(Private Equity, 私募股权投资)：与上述VC的定义对比来讲，此处指狭义的私募股权投资。狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资。而广义的PE指涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资，即处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资。主要可以分为三种：PE-Growth：投资扩张期及成熟期企业；PE-PIPE：投资已上市企业；PE-Buyout：企业并购，欧美许多著名私募股权基金公司主要业务。

PE FOFs：私募股权母基金。指将投资人手中的资金集中起来，分散投资于数只PE基金的基金。这种类型的基金可以根据不同PE基金的特点构建投资组合，有效分散投资风险。

承诺出资制：承诺出资是有限合伙形式基金的特点之一，在资金筹集的过程中，普通合伙人会要求首次成立时一定比例的投资本金到位，而在后续的基金运作中，投资管理人根据项目进度的需要，以电话或者其他形式通知有限合伙人认缴剩余部分本金。与资金一次到位的出资方式相比，承诺出资制大大提高了资金的使用效率。例如：分三次出资，40%，30%，30%，每次出资相隔6个月。如果投资者未能及时按期投入资金，他们按照协议将会被处以一定的罚金。

优先收益：又称“门槛收益率”，优先收益条款确保了一般合伙人只有在基金投资表现优良之时才能从投资收益中获取一定比例的回报。通常当投资收益超过某一门槛收益率(有限合伙人应当获取的最低投资回报)后，基金管理人才能按照约定的附带权益条款从超额投资利润中获得一定比例的收益。例如：某PE产品规定，在投资人首先收回投资成本并获得年化5%优先回报的情况下，收取10%的净利润超额收益分配。

IPO(Initial Public Offerings, 首次公开募股)：指一家企业或公司(股份有限公司)第一次将它的股份向公众出售。也就是俗称的上市。通常，私募股权投资机构会期望以合理价格投资于未上市企业或公司，成为其股东，待企业或公司IPO后以高价退出，获得高额回报。

并购：一般指兼并和收购。兼并指两家或者更多的独立企业合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或者多家公司。收购指一家企业用现金或者有价证券购买另一家企业的股票或者资产，以获得对该企业的全部资产或者某项资产的所有权，或对该企业的控制权。并购也是私募股权机构的一种主要退出方式。

尽职调查：在基金或公司层面对私募股权进行成功投资需要事先详尽的调查。要进行长期投资，有必要在签约前审核分析交易牵涉的所有因素。尽职调查要全面审核许多因素，比如管理团队的能力、公司业绩、交易状况、投资战略、合法证券等等。

关键人条款：由于私募股权基金投资风险较大，基金管理人的能力对于基金整体业绩的影响较大，因而基金条款中会有关键人条款，即基金团队中指定的核心成员在整个基金存续期间不得离开，否则投资人有权要求召开合伙人会议，提前对基金进行清算。

联合投资：对于一个投资项目，可能会有多个机构同时关注。当多个投资机构决定共同投资于该企业时，这样的投资方式被称作联合投资。一般来说，联合投资会有领投机构和跟投机构的区分，领投机构会负责分析待投资企业的商业计划书可行性，跟投机构则主要参与商议投资条款。

过桥融资贷款(Bridge financing)：公司在正式IPO或私募融资前为确保经营和融资活动顺利推进所进行的短期贷款，通常期限在1年以内，最终会被永久性的资本如股权投资者或长期债务人所取代。过桥融资贷款的提供者一般是承销商或私募投资者，通常这笔贷款不是以现金方式支付利息，而是在IPO或私募成功后以股票方式支付。

对于天使投资过桥贷款和天使投资融资方式的总结分享本篇到此就结束了，不知你从中学到你需要的知识点没 ？如果还想了解更多这方面的内容，记得收藏关注本站后续更新。