境外贷款增长原因分析？

中国企业怎样境外贷款

师至洁境外贷款是一些有条件的企业利用国外资源的重要形式。利用境外贷款，不仅可以拓展企业融资的渠道，使企业有更多的机会货比三家、币比三种，降低经营成本，而且可以通过与国外银行的合作，借助其严格的管理系统提高本企业的财务管理水平。

一、选择适当的律师。

境外贷款涉及大量的法律问题，法律文件的准备、审核、修改等均要求企业有好的律师为企业把握风险。企业如果有法律部门，法律事项可由其安排；否则可以委托律师事务所来安排。除选择具有良好声誉的律师事务所作为本企业的长期律师顾问外，为确保其服务质量，企业还可以将一部分法律事项委托给其他律师事务所，在律师事务所之间形成一定程度的竞争，使企业获得服务和成本上的好处。

二、明确贷款审批程序。

由于境外贷款环节与境内贷款有一些不同，需要明确企业境外贷款的审批程序。境外贷款的贷款协议中，有许多涉及股权变动、企业经营及重大的法律责任的约定，常常需要企业业务经营部门、法律部门的共同审核，而非企业财务部门单独作出决定。在贷款审批程序中，企业需要明确贷款申请、批准贷款、审核贷款文件、确定贷款签字人等事项的部门和人员，在责任明确的情况下，通过制度约束来保障企业贷款的顺利进行，保证企业贷款工作中涉及的责任不会影响企业改组、经营和内部管理。

三、注意外汇风险和外汇管制问题。

我国企业在境外贷款，只能安排外币贷款。在境外贷款时，我国企业必须遵守国家外汇管理规定，确保企业资金来源的合法性；境外国家若存在外汇管制问题，对外汇的买卖、款项的结算等均会有所约束，企业有必要研究外汇管制问题，为企业境外贷款选择最好的途径。

四、保证问题。

保证是银行和企业都非常关心的条款，主要的方式有抵押、担保、收入转让、保险利益转让及其他承诺等。在境外贷款中，抵押贷款一般要求贷款额为抵押资产市场价值的一定百分比，当资产市场价值低于要求的比例时，需要提前还款或增按（增加抵押品）。所以，企业在安排贷款时要考虑抵押资产的市场价值及其未来可能发生的变化，确保有能力承受贷款额度负担，尽量避免出现增按情况，同时还要避免高估资产价值，浪费企业资源。此外，境外银行有时会要求企业提供All Money抵押，即抵押品除了为一笔贷款作保证外，还为企业其他债务作保证。企业对于这样的要求，可以尽量争取单独的抵押条件，或者将Al1 Money的范围减少，将实际或预计可能出现问题的贷款或担保等债务剔除出此范围。

此外，境外银行为了保证其贷款的安全，通常在贷款条件中要求贷款企业的总公司对贷款提供书面的保证，特别是在1997年东南亚金融危机以后，境外银行加强了对我国企业保证条款的约束，由于国内企业对外提供担保受国家外汇管理部门的严格管理，境外贷款可能不需要有国内企业提供担保，但需要提供书面形式的确认。形式上主要是安慰函（Letter of Comfort）、知会函（Letter of Awareness）、保证函（Letter of Undertaking）等。在这些函件中，主要列明三项内容，即国内企业知道并同意安排此贷款；国内企业对贷款人的业务经营予以支持，不做影响贷款人持续经营的决定，国内企业不做使贷款人财务状况转弱的决策；国内企业不改变对贷款企业的股权结构等。

五、违约条款及交叉违约问题。

违约条款因不同性质的贷款而有不同的约定。企业应当结合企业的实际情况与银行商洽，使违约条款尽可能符合企业的实际情况，降低违约风险。此外，在签订贷款文件后，企业发生具体的与贷款文件不符的事项，只要经过银行书面同意，均可以认为是没有违约的。因此，企业要注意日常文件的管理工作，以便明确责任。关于惩罚性费用条款，银行有时会提出若企业违约，则需从违约之日起支付罚息。企业对此可从两方面争取对自己有利的条件，一是争取降低罚息；二是向银行提出给企业一段时间（如一周）来履行有关义务。

企业在安排境外贷款时，通常都会面对交叉违约问题，简单地讲，交叉违约就是企业一项贷款违约，同时构成企业其他贷款或所有贷款均违约。对于集团性企业或贷款较多的企业而言，交叉违约条款是贷款工作中最重要的条款。企业可能与一家银行有多笔贷款，亦可能与不同银行有不同的几笔贷款，从法律上讲，由于有交叉违约的责任，当企业对任何一笔贷款违约时，同时对其他不同银行的贷款亦承担违约责任。鉴于此，企业应尽可能地降低交叉违约条款约束的范围和事项，最佳途径是保持企业较高的偿债能力，稳健经营，提高企业在贷款市场上的竞争力。具体在操作中，可以通过贷款商务谈判，保护核心业务的正常经营，将企业核心业务的贷款剔除出交叉违约范围；可以在交叉违约条款中加入金额下限，即当企业发生一定金额以上的违约事项时，才属于交叉违约约定的范围；可以通过利用不同银行对贷款的竞争取得对企业有利的条件，或将贷款分散在不同的银行，在不同的银行之间争取免除不同银行贷款的交叉违约责任。当然，如果企业讨价还价能力不足，急需资金，承诺银行的要求交叉违约责任，缓解资金困难也是可取的，重要的是看企业是否有偿债的能力。

六、利率掉期保值问题。

在安排境外贷款的工作中，有时对金额大、贷款时间长的贷款，会遇到是否安排利率掉期保值的问题。虽然利率掉期保值和贷款是两件事情，但有些较为积极的银行，会在贷款的同时，安排掉期保值的文件，称为ISDA（内容可以应企业的需要，包括外汇工具的安排），为今后进行掉期保值提供便利的条件。企业应在安排贷款协议的同时拟出利率掉期保值的文件，以便在需要时，即可通知银行本企业的期望固定利率水平。在进行利率掉期保值安排中需要结合企业的需求，充分考虑资金的时间价值、利率的未来走势，主要应考虑：企业为固定成本，便于安排资金，保证可以接受的收益，而选择的固定利率；合理预测利率趋势，选择可能降低财务费用的时机将利率固定。

外汇借贷成本上升原因

为深入了解境内企业境外融资成本情况，近期，人民银行办公厅组织人民银行上海总部、广州、南京等11家分支机构以及工、农、中、建和民生5家商业银行进行了专题调研。

中国人民银行办公厅调研组表示，从整体调研情况看，2018年下半年以来，受全球主要央行货币政策转向和离岸人民币流动性趋紧影响，从境外进行融资的成本持续上升，境内外利差不断收窄，境外融资优势明显下降。

比较境内外融资成本应综合全面

上述调研认为，对于不同融资方式和不同币种的融资成本，应该进行综合全面比较。

企业境外融资成本除利息之外，还包括：1.货币转换成本。企业将在境外融得的外币资金用于境内，需要花费一定成本将外币转换为人民币。2.锁汇成本。由于汇率变化，企业在境外以人民币计价的实际融资额和计划融资额之间会有差异，为消除不确定性，企业需要支付一定费用锁定汇率风险。3.税费成本。企业境外融资需要承担较高的税收以及会计、咨询、路演、承销等费用。同时，境外资金回流境内时，金融机构需要缴纳增值税、所得税等，这些成本通常要转嫁给融资企业。4.时间成本。境外融资除了要经过正常的市场程序，还需要经过境外和境内有关管理部门的备案或审批，手续繁琐、耗时较长。

为此，此次调研从综合成本的视角，对企业境内外融资成本进行了比较分析。

境外美元贷款综合成本持续回升

近年来，境外美元贷款综合成本呈持续回升态势。人民银行杭州中心支行对20家银行调研显示，2016年以来，境外美元贷款综合成本区间逐年提高约0.5个百分点，目前约为4.35%～4.5%。人民银行深圳中心支行对155笔贷款的抽样调查显示，2018年以来境外美元贷款平均利率为3.8%，较2017年的2.89%上升91个基点。银行反映，目前境外一年期美元的融资利率（含税）报价基本在2.9%以上，若再考虑锁汇成本、境内担保手续费，综合成本在4.35%以上，境内外融资综合成本几无差别，企业境外融资的观望情绪明显上升。

目前境外美元贷款综合成本持续回升主要是由于美联储持续加息、欧洲央行货币政策收紧预期等因素带动全球金融市场美元成本上涨。2018年11月，1年期LIBOR（伦敦同业拆借利率）为3.1%，较6月末上升31个基点；11月末，10年期美国国债收益率收于2.99%，较6月末上升13个基点。

另外，企业在资金使用时锁汇成本偏高也是境外融资成本回升的重要原因。据人民银行广州分行调研，目前1年、3年期境外美元贷款锁汇成本分别为1.42%和1.95%；欧元和日元贷款则更高。人民银行杭州、宁波、青岛中心支行反映，不少企业因不愿意承受过高的锁汇成本，没有开展锁汇操作反而造成严重损失。例如，宁波某公司未对调回境内使用的4亿美元资金的外汇敞口进行风险对冲，加上前期美元债发行时点人民币对美元价格处于高位，结果导致约2.01亿元人民币的巨额亏损。

境外美元债券发行成本有所增加，房企和地方融资平台是主力

近年来，美联储持续加息、美元指数持续上涨，中资企业境外发行美元债券成本有所增加。2018年三季度，中资机构境外发债平均票面利率6.24%，较2017年四季度上涨1.35个百分点。

调研发现，中资企业境外发行美元债以房地产企业、地方政府融资平台为主。近年来，受国内房地产调控和地方债务管理政策趋严的影响，房地产企业和地方政府融资平台境内融资受阻，境外融资诉求较多。此类融资在2017年下半年和2018年上半年较为密集，例如2017年1月～2018年10月，浙江省企业境外发债数量为13只，共33.2亿美元，其中政府融资平台和房地产企业发债规模占74.1%。

与进出口贸易企业相比，政府融资平台和房地产企业通常缺乏境外还款来源和美元头寸，需要承担一定的锁汇成本，且面临较大的政策风险，再加上各类中介服务费用，其境外发债成本很高。但此类企业多因境内融资渠道受阻，前期债务归还压力过大，资金链紧张，被迫选择境外融资，因此需求仍然较大，对成本容忍度也相对较高。部分房地产企业境外美元融资成本超过13%，比其境内发行的信托产品成本还高。

离岸人民币负债成本有所提高

调研机构反映，2018年8月以来，境外人民币流动性趋紧，离岸人民币利率振荡上行，负债成本有所提高。以1年期香港银行间同业拆借利率为例，2018年8月中旬触及年内低点3.34%后回升125个基点，10月末达到4.59%。以某行新加坡分行为例，2018年前10个月，离岸人民币月均付息负债率为2.98%，单月付息负债率升跌互现，总体保持小幅波动态势；年内低点为8月份的2.78%，此后逐月上升，9月份为2.97%，10月份为3.11%。

调研的总体情况显示，目前企业从境外融入的人民币成本已经高于境内。据人民银行南京分行调查，受离岸人民币流动性趋紧、负债成本上升，以及国内贷款成本下降预期增强等多重因素影响，普通境内企业从中资银行境外分行获得1年期人民币贷款的综合成本在5.16%～6.36%之间，高于国内的5.07%～6.22%。当前境内银行的优质客户一般较少从境外融入人民币资金，境外人民币融资规模出现显著下降。人民币跨境收付信息管理系统（RCPMIS）数据显示，全国跨境人民币贷款流入规模从2018年上半年的4669亿元降至2431亿元。人民银行深圳中心支行的抽样调研显示，2018年1～10月，深圳企业跨境融资备案金额中人民币融资规模同比下降50%。某银行提供的数据显示，截至2018年10月末，其境内企业授信客户向境外银行（含离岸部）借款人民币累计发生额仅8600万元，占全部借款的2.8%。

三大突出问题及应对

综合上述调研情况来看，企业境外融资主要有三方面问题较为突出。

首先，企业跨境融资税费较高。目前境外资金回流时，金融机构需缴纳预提所得税、增值税及附加税，这些成本一般会转嫁给借款企业。对此，企业建议，降低相关税率，减少借贷和资金使用成本；银行建议，设置差异化贷款增值税率，减免银行业务税费，鼓励贷款投向到优质企业及中小企业。

其次，境外融资手续繁琐、耗时长。据了解，境内企业要办理境外融资业务，往往需要2～3个月准备期，为避免境外融资繁琐手续和过长融资等待时间，部分企业不得不放弃境外融资。

最后，银行信贷投放能力受到约束。有银行反映，当前银行在资本紧张的情况下，信贷额度有限，不利于降低企业融资价格。银行建议，在坚持内生增长的同时，加快推动优先股、二级资本债等外源资本补充；动态调整国别风险拨备，减少对信贷投放的制约。