离岸贷款是什么？

1997年泰国危机使泰国经济倒退多少年

泰国的金融危机

在1997年初，国际投资机构的设置销售泰铢波，造成泰铢汇率波动借到15亿美元了几个月期间开始于1997年2月银行花泰国远期泰铢合约，然后在现货市场大规模抛售，泰铢汇率波动，泰国，泰国央行捍卫泰铢状态，仅在1997年2月的金融市场动荡所造成的越来越大的压力（元） 2亿美元的外汇储备9个财务公司，只是初步消退4 .3，泰国银行的流动性问题和住房贷款公司增加资本的825十亿泰铢（3.17亿美元），并要求银行金融机构的不良债务准备金比率从100％到115％至120％，金融体系的规定，这样做，增加的50亿美元泰铢（$ 1.94十亿）的银行泰国的举动，旨在加强在金融系统的稳定和增强信心然而，金融市场，不仅没有发挥的稳定作用，反而使公众在金融机构，其中发生在运行上只有5天，6天，投资者的信心提的10个金融公司接近15十亿泰铢（约5.77亿美元），同时，大量的投资者抛售银行和金融公司的股票，导致泰国股市和外汇市场的连续下跌也下跌压力，银行的强势介入泰国，泰国股市和外汇市场暂时稳定在5月，国际投资机构泰铢投机更猛烈的0.5货币投机者的操作离岸业务的外资银行悄然建立的位置的现货和远期外汇交易。自5月8日借在泰国泰铢从当地银行突然发难，在现货和期货市场大量出售泰铢的形式，在市场上卖空泰铢，导致急剧下降，泰铢即期汇率多次突破泰国央行在浮动汇率限制，造成市场恐慌，当地的银行和企业银行和外资银行的进入市场，现货销售泰铢抢购美元或叙利亚美元远期对冲交易，金融市场的进一步恶化，泰国的泰铢，泰铢兑美元贬值至26.94：1。面对这种影响，提高干预金融市场，银行，泰国，花耗资约50亿美元的外汇干预，对原产于日本，新加坡，香港，马来西亚，菲律宾，印尼等国家和地区，中央银行不同形式的支持。同时，银行的离岸贷款利率上升到1000％，投机泰铢成本的增长，同时也禁止银行进行贷款泰铢稳定的一系列措施干预泰铢，泰国中央银行和泰国的泰国转临时管制的情况.6月中下旬泰国前财政部长辞职，但也引发了金融部门推测，可能贬值的泰铢，导致泰铢暴跌到1美元兑28泰铢。泰国股市下跌461.32点，从1200点开始，其最低点在八年内，金融市场的混乱0.7泰国中央银行突然宣布，以放弃了泰铢盯住美元的汇率率政策已坚持了14年，实行有管理的浮动汇率制度，央行还宣布，利率从10.5％上升至12.5％。泰铢日期的气味听起来减少了17％，创历史新低。在这个金融危机在泰国爆发。泰铢贬值引发的金融危机沉重地打击了泰国的经济发展，使泰国价格不断上涨，利率高企，企业外债增加，流动资金紧张，经营困难，股市大跌，经济衰退。

购买力平价理论，泰铢的崩溃

这个理论的要点是：人们之所以需要外国货币，因为它有外国的购买力的商品，两种货币的汇率，主要由两种货币的比例，他们的购买力，购买力平价决定。假设一组产品的购买在英国，在美国，这个比例为2的两个国家之间的货币的购买力：L，两种货币的汇率应该英镑= $ 2。

当上述条件都满足时，如果明显偏离购买力平价汇率计算的外汇交易，汇率，一个国家的相对价格水平将是另一个国家，这是一个最大偏差商品套期保值的机会。例如，假设外汇市场，汇率为￡1 = $ 1，偏离了PPP，人们会用英镑买了很多来自英国的商品，并出口到美国，并获得了在外汇市场上抛出美元兑换成英镑。结果，汇率，英镑上涨，而相应的美元的汇率下降，直到它与PPP是一致的。

让我们看看事情在1997年年初在泰国的外汇市场上，交易商可从银行借到100铢六个月，那么经销商100铢转换成美元（美元1 = 26泰铢汇率）。后，如果汇率跌至1美元= 50铢，经销商仅半年后，耗资2，你可以买到100铢，这些铢留给经销商是100％的利润。

上面的例子中，我们可以看到，6个月的时间，100％的收益来解释的理论，购买力平价计算，仅泰国飞涨的物价，通货膨胀，如果我们了解一个货币特殊的商品，按照相对购买力平价理论计算，相对购买力=基期汇率国家的B /一个国家的物价指数（物价指数）。可以看出，从配方，确定相对购买力水平的因素是汇率不变的基期价格指数之间的比例。相对较低的购买力，这两个国家的比例较小，也就是说，分母越大，通胀指数是比较高的国家货币的贬值与低通货膨胀指数的国家。

当然，购买力平价理论是最致命的攻击，它完全忽略了资本账户的汇率之间的差异。资本项目之间的汇率影响的差异越来越大。从发展趋势看，作为一个传统的理论购买力平价汇率的理论，其效果将继续减弱。来自泰国的实例，加快资本账户的大量赤字的泰铢的崩溃，政府大量抛售美元来稳定本国货币。

1，单一出口产品结构，严重的经常账户赤字在泰国经济的快速增长主要是由出口带动的金融危机在泰国的内部原因（一）。据统计，从1991年到1995年泰国出口年均增长率18.17％，但是，由于泰国出口产品主要是劳动密集型的电子产品和服装的一个单一的结构，随着经济的增长，显着??增加泰国在1995年，23％的最低工资标准，工资成本，增加促使劳动力成本比周边国家高出2?3倍，但质量的劳动力增长较慢的劳动生产率难以提高。工资成本上升，出口下滑，国际市场的竞争力，再加上需求减弱及其他国家和地区的同类产品的竞争（如重工业产品由韩国和前苏联国家的挑战），会导致在1996年出口下降，出口增速显著下降至0.1％，进口，扩大，导致贸易赤字激增，经常账户赤字总额达162亿美元，占国内生产总值的8.3％。

对外借款乞丐高的短期外债。 20世纪90年代，发展中国家争夺国外市场竞争加剧，泰国经常项目巨额赤字，巨额赤字的财政收入和支出，除外商投资的进一步自由化的范围，过分依赖外部借款，以弥补资金缺口，几乎达到了在泰国的乞丐，总外债扶摇直上，外债结构严重失衡。据统计，泰国的外债由1992年年底增加至$ 39.6亿美元，由1996年年底的930亿美元，相当于国内生产总值的50％，平均1560美元泰国的外债负担，包括短期外债占约45％左右的外债总额支付这巨额债务，泰国必须保持在今年超过15％，外资持续流入，出口增长速度。因此，一旦出口增长速度下降会出现债务危机，引发金融危机。

3，过早开放资本帐户。泰国政府在20世纪90年代初，基本取消了对资本流动的控制，全球当地货币可自由兑换0.1993三月，泰国政府批准在曼谷开设了金融中心的选项，并放宽了外资银行在泰国设立分公司，到允许外资以交易的选项金融中心在曼谷，1995年，泰国政府宣布，泰国将全面实现在2000年的输出资本自由进入事实上，泰国的资本项目开放条件下是远从成熟也早。泰铢盯住美元的固定汇率制度尚未成为市场的汇率，而不是真实地反映了实际汇率水平不会达到经济和金融汇率调整的作用。泰铢存款和贷款利率仍然很高，高达15％的平均水平，国际资本市场利率的平均水平的2倍以上，泰国股市，外汇市场是非常容易受到国际短期投机资本套利的套利冲击三个国家的宏观调控能力较弱，长期的预算赤字，严重赤字的的收支经常，水平低，国家外汇储备余额，不能有效地调节社会总供给和需求的平衡，并保持良好的稳定的宏观经济环境。总之，泰国并没有在有条件的情况下，过早地实施资本项目开放，势必导致无法控制的外汇输入和输出，提高国内金融风暴0.1997 - 六月，在面对外国短期资本拉出的情况下，泰国政府除了向中央银行出售外汇，以稳定，没有良策，无法防止短期资本外流。过早的资本账户自由化的政策，泰国是一个重大的战略错误。提示泰国的金融危机产生的催化剂。

4，金融机构信贷投向不合理，坏账准备，坏账准备快速繁育到0.90以来，由于泰国经济的快速增长，房地产价格飞涨，而驾驶人赚取高额利润房地产和股市，股市正在进入一个繁荣的时期，已成为主要的投资等不良现象，对泰国政府和金融管理部门疏于管理和引导金融机构贷款给房地产和大规模的股市，包括借用外资的大量贷款给这两个行业。据统计，金融危机爆发前，泰国房地产市场中的所有类型的金融机构贷款占贷款总额的约50％，金融类股占1/3泰国的股市。大量的钱去投资房地产，房地产，虚假的繁荣将不可避免地导致严重的供应过剩，因此，房地产的房地产泡沫破灭，房地产企业无法偿还贷款，金融机构的坏账准备，坏账激增。受房地产低迷的股市繁荣到萧条。到1996年年底，泰国是国外贷款近30％和80％的外国直接投资投入到房地产和股市，空置住宅达85万台，20％的空置率，银行呆帐1,550十亿，超过300亿美元，1997年6月。 1997年6月下跌，泰国股市的SET指数从1996年开始，超过1300点，500点，下降了60％以上的房地产和股市的“泡沫”破灭的房地产泡沫破灭，各金融机构坏账准备坏账猛增的现实，摧毁了信心的人，在泰国的金融系统的稳定性和可靠性，从而在运行的金融体系的动荡波的频率。

5，政府部门，监管不力，风险防范意识淡薄，泰国政府在这个过程中的高经济增长乏力的风险防范意识，以及金融监管的情况下。首先，泰国政府缺乏有效的监督外资的大量流入，使外国不平衡，有太多的短期资本流入;大量的外国投资，特别是短期外资投资的真正的房地产行业和证券业，据统计，截至1996年年底，大部分的泰国私人部门的700亿美元的对外债务（包括短期对外债务为40亿美元），以投资房地产和股市，这极大地促进了房地产泡沫和股市泡沫的监管不力，不仅造成了通货膨胀在泰国，和泰国经济发展的金融体系很容易遭受了严重的投机资本的冲击。其次，监管不力的政府部门，企业，特别是对房地产和银行业无效的金融监管机构，从而导致过度的信贷金融机构，房地产，社会各界的参与房地产开发商谋取暴利的浪潮。政府危机，直到被匆匆开始改革银行监管，提高财政透明度，企业破产法关闭金融机构的改革，限制房地产投资的公司，但这个时候危机已经发生了。再次，政府是没有的风险，经常账户赤字，以有足够的重视，1996年，泰国的当前帐户赤字占国内生产总值，1％，更比墨西哥的金融危机在1994年之前，7.2％，但泰国政府并没有学习从国际经验和教训，即使是IMF已经警告，泰国的经常帐赤字，但政府并没有作出必要的响应汇总，泰国面对的投机资本涌入房地产泡沫继续膨胀，并持续8年的经常帐赤字，似乎漠不关心，充分体现了其风险意识薄弱，风险防范的情况下势必会吞下苦果。

6，外汇储备水平低。保持低水平的外汇储备，加快经济发展的步伐，泰国的长期实际储备库存是到被控制在了300到350十亿美国美元的，是仅相当于泰国3?4个月使用外汇进口。很显然，这样一个水平的外汇储备只能满足泰国的一般需求的对外支付，并无法应付的特殊情况下，由于在低级别的国家外汇储备，在泰国中央银行金融宏观调控能力严重地削弱了。 1997年1年7月，索罗斯及其他国际金融大鳄“是投机性攻击，为了以避免在泰铢贬值，稳定的泰国股票的市场，国外外汇市场动荡，击退大鳄”泰国中央银行在金融市场进行干预继续以积累约20亿美元的外汇（可单独投资超过40亿美元）投入金融市场，但由于外汇储备水平低，央行干预外汇市场的能力有限，最后的干预失败的泰铢大幅贬值，金融危机不可避免地爆发

汇率制度，缺乏灵活性，长期盯住美元的固定汇率制度，在泰国自1984年以来，，它的汇率波动被限制在0?15％0 16％的范围内，汇率制度缺乏灵活性..这种固定汇率与美元挂钩的汇率制度对泰国经济的历史贡献，因为它带来了一个较长时间的繁荣。非常大，以减少对汇率的不确定性，在相对稳定的泰铢价值的大幅增长的外国贸易和国民经济的;固定的交换率的一个很长的时间一个大涌入泰国，泰国的低成本国际资本工业化进程中已取得了巨大的贡献;国外汇兑储备上升到1996年底，泰国的外汇储备总额达到37.12亿美元，成为一个12的世界外汇储备，一个固定的交换率系统带来的经济带来的好处繁荣的泰国，但泰国政府忽略的限制和放松金融监管，并不能在经济和金融形势的变化对汇率进行调整，结果导致国际金融炒家的冲击，在6 - 1997年7月泰铢贬值的泰铢一晚了近20％，在金融危机的爆发。

盯住美元的固定汇率制度有其固有的缺陷，如难以作为一个独立的国际传输通货膨胀或通货紧缩的货币政策，经济，金融形势的变化，的一些缺陷可能给国民经济带来非常严重的后果。

首先，泰国银行的调整经济交流工具1993，所以很难盯住美元的固定汇率制度，当外国资本的大量涌入，泰铢升值压力，银行泰国采取干预政策，国内利率的不断提高，进一步刺激了外国资本的流入，使国内货币供应量的增加，这反过来又进一步刺激国内需求和非必要的部门增加投资，中央银行是难以实施有效的货币政策，损害国内经济的0.1997五月，当国际金融炒家大肆售卖泰铢，泰国央行只能采取被动的干预方法，在使用Exchange，当外汇储备趋势在用尽时的危机。

二，固定汇率制度盯住美元，以刺激的货币投机路口免费进入资本市场和相对稳定的和高估的汇率，大肆进行套利的套利活动将极大地刺激外汇投机者，对当地经济和金融体系的影响。

三，固定汇率制度盯住美元在泰国的经常账户赤字加剧.90随着美国经济复苏，与美国经济的复苏，美元相对于日元持续升值，以提高日本产品的国际竞争力。而泰国产品的出口??竞争力下降，因此，出口进一步阻碍了贸易赤??字，经常账户赤字飙升至外汇投机者创造了机会。

第四，盯住美元的固定汇率制度，对泰国经济造成了严重的泡沫，金融体系下的固定汇率制度，泰国经常项目出现赤字高，以避免泰铢贬值的压力，泰国政府必须维持资本和金融项目顺差，因此不得不提高利率，泰国连续多年保持13％以上的市场利率。成为利率最高的国家，在亚太市场的高利率吸引了大量的国际资本流动，资本的流入，有相当一部分追求高回报的投资在房地产行业，形成了严重的泡沫经济的泡沫经济爆破，使投机资本的大量外流，泰国经济，金融体系形成了强烈的冲击。

固定汇率盯住美元的泰铢，已明显被高估的目标将成为国际金融大鳄狩猎0.90中旬连续多年的国际收支出现逆差，迫使泰国政府抛出了大量的外汇，泰铢大幅高估，“金融大鳄”预测，泰铢贬值将作为猎物。知名的国际货币投??机者所洛神（索罗）精心策划的五月初泰铢的攻击，终于迫使在7月泰铢大幅贬值，引发了泰国的货币危机和金融危机。

（二）外部原因造成的金融危机在泰国

1。在全球的战略形势在后冷战时期的调整，泰国和东南亚一些国家，甚至整个东亚地区的快速经济发展，依赖于出口导向型经济走向繁荣的出口导向型经济需要一个稳定的市场支持，在冷战战争，这个市场是美国和欧洲，主要是美国，但是，在冷战结束后，美国在泰国和在东亚的战??略利益发生改变作为一个整体，不需要大其他的安全利益，以换取经济利益为代价的，并且不需要在自己的市场，以支持该地区的经济增长。因此，东亚新格局，必须减少对北美市场的依赖，但同时，许多东亚经济规模相对较小，市场需求有限，因此其经济结构，保持出口继续呈现导向的特性，需要协调该地区的经济要求，同时保持一个单一的经济体外发育，减少各经济体之间的结构上的相似程度之间的关系，扩大区域分工领域，从而降低了区域经济的一致性和依赖。不幸的是，这个问题不解决，在东亚。此外，自20世纪90年代中期以来，泰国和东南亚一些国家逐渐进入劳动密集型产业向资本和技术密集型产业升级期，在此期间跳跃增长的资金需求，资金需求超出了国内的融资能力在泰国和其他国家，因此必须从国际金融市场融资的优惠条件。然而，由于产业转移链断点的存在，也由于在泰国（和其他国家）的高利率刺激，过度的短期投机性资本流入，大量流入房地产领域，这是泰国（美国），金融危机打下了伏笔。

2，热钱的投机性攻击。外国投机者套利套利蓄意攻击“铢”也是发生在泰国动机.90，因为外部金融危机，加速国际经济一体化的过程中，特别是促进金融的互联网，已经在金融领域的全球化走在前面的国际热钱，大量的投机套利行业日趋活跃。据国际货币基金组织估计，目前活跃在全球金融市场，热钱更超过72万亿，相当于全球国内生产总值（GDP）的20％，每日热钱在全球外汇市场美元以上的命运1.2万亿美元，在最近一个相当可观的实物交易。国际游资的炒作，流动性强，较强的隐蔽性和破坏性。导致这种投机性反弹，泰国，投机性的金融投资家乔治·索罗斯（George Soros）的国际水平投机者兴风作浪。 “他”翻手为雨“天才”在1992年的英镑危机和1995年的墨西哥金融危机，至少300亿美元的利润手中，据估计，现有的财富，0.1997美元，25亿美元开始泰国的经济形势的恶化，索罗斯投机的时机已经成熟，容易出手约60亿美元五月攻击泰铢，直到成功为止。

离岸金融市场存贷款利率差通常在

离岸金融市场，是主要为非居民提供境外货币借贷或投资、贸易结算、外汇黄金买卖、保险服务及证券交易等金融业务和服务的国际金融市场，亦称境外金融市场。其特点为市场交易以非居民为主，基本不受所在国法规和税制限制。离岸金融市场在20世纪60年代兴起，它的出现使国际金融市场进入了一个全新的发展阶段，目前，离岸金融市场已经成为国际金融市场的主体。而经营这些欧洲货币金融业务的市场则称为欧洲货币市场或境外货币市场。

5.3　离岸金融市场

离岸金融市场（Offshore Finance Market），是主要为非居民提供境外货币借贷或投资、贸易结算、外汇黄金买卖、保险服务及证券交易等金融业务和服务的国际金融市场，亦称境外金融市场。其特点为市场交易以非居民为主，基本不受所在国法规和税制限制。例如，一家信托投资公司将总部设在巴哈马群岛，其业务活动却是从欧洲居民或其他非美国居民那里吸收美元资金，再将这些资金投放给欧洲居民或非美国居民，该公司便在从事离岸金融活动。更进一步地说，离岸金融是不受当局国内银行法管制的资金融通，无论这些活动发生在境内还是在境外，如美国的国际银行业设施（IBF）和东京离岸金融市场的业务活动等。离岸金融市场在20世纪60年代兴起，它的出现使国际金融市场进入了一个全新的发展阶段，目前，离岸金融市场已经成为国际金融市场的主体。

5.3.1　欧洲货币市场的形成与发展

欧洲货币（Eurocurrency），是指由货币发行国境外银行体系所创造的该种货币存贷款业务。最早的欧洲货币形式是欧洲美元，即出现在欧洲国际金融市场上的美元存贷款业务。在形式和购买力上，欧洲美元与美国美元完全相同，都是美联储发行和流通的货币，但是，欧洲美元不由美国境内金融机构经营，不受美联储相关银行法规、利率结构的约束。欧洲美元从20世纪50年代诞生以来，发展迅速，进而又出现了欧洲英镑、欧洲马克、欧洲瑞士法郎、欧洲法国法郎、欧洲日元，甚至欧洲欧元等。而经营这些欧洲货币金融业务的市场则称为欧洲货币市场或境外货币市场。

1.欧洲货币市场的形成与发展

欧洲美元起源于20世纪50年代。当时，美国在朝鲜战争中冻结了中国存放在美国的资金，原苏联和东欧国家为了本国资金的安全，将原本存于美国的美元转存到原苏联开设在巴黎的北欧商业银行、伦敦的莫斯科国民银行以及设在伦敦的其他欧洲国家的商业银行。美国和其他国家的一些资本家为避免其“账外资产”公开暴露，引起美国管制和税务当局追查，也把美元存在伦敦的银行，从而出现了欧洲美元存款。当时，欧洲美元总额不过10亿美元，而且存放的目的在于保障资金安全。在第二次世界大战结束以后，美国给予饱受战争创伤的西欧各国援助与投资，以及支付驻扎在西欧的美国军队的开支，使大量美元流入西欧。当时，英国政府为了刺激战争带来的经济萎缩，企图重建英镑的地位，1957年英格兰银行采取措施，一方面对英镑区以外地区的英镑贷款实施严格的外汇管制，另一方面却准许伦敦的商业银行接受美元存款并发放美元贷款，从而在伦敦开放了以美元为主体的外币交易市场，这就是欧洲美元市场的起源。

到了20世纪60年代，欧洲货币市场逐渐发展起来，其主要原因是：

（1）美国国际收支发生逆差

美国国际收支发生逆差是欧洲美元迅速增长的最根本原因。欧洲美元存在的形式首先是美元存款，私人公司或其他经济实体在欧洲银行存入一笔欧洲美元，归根到底，只能是把原来在美国银行里的一笔活期存款转存到欧洲银行里来。同样，一家欧洲银行贷出一笔欧洲美元，也只能是把这笔原来存在美国银行里的活期存款转贷给借款人。所以欧洲美元的实质是美国银行对外负债的转移，这种对外流动性负债的转移与美国国际收支逆差有着直接关系。20世纪50年代，美国海外军事开支庞大，海外投资增加，美元大量外流，国际收支出现巨额逆差，相应地，境外美元数量明显增加。

（2）美国政府的限制措施促使大量美元外流

由于美国国际收支不断出现逆差，趋势日益恶化，所以从20世纪60年代开始美国政府就采取了一系列限制美元外流的措施。如美国政府从1963年起实施利息平衡税，对外国政府与私人企业在美国发行的债券利息，一律征收平衡税，以限制美国企业对外直接投资，同时限制设立海外分支机构和银行对外信贷。1968年美国政府的金融管制当局正式停止美国企业汇出美元到国外投资。同时，根据在20世纪30年代美国联邦储备银行制定的Q条例规定，美国商业银行对活期存款不付利息，对定期与储蓄存款利率规定最高限额，而在国外的欧洲美元存款则不受此种限制。另一项联邦储备银行的M条款规定，美国银行对国外银行的负债，包括国外分支行在总行账面的存款，必须缴存累进的存款准备金，而国外的欧洲美元存款则可以不缴存任何存款准备金。这些措施引起美国国内商业银行的不满，纷纷向国外寻求吸收存款的出路。全世界的跨国公司也不得不转向欧洲货币市场，以满足其资金融通的需求。这些因素都大大地促进了欧洲货币市场的发展。

（3）欧洲各国放松外汇管制

西欧主要国家从1958年12月开始，允许出口商和银行拥有外币资金，主要是美元资金。当时，美元是国际上主要的支付和储备货币，西欧各国解除外汇管制，各国货币可以自由兑换美元。这些措施使得欧洲银行的美元存放业务迅速增长，同时也促进了美国银行的分支机构大量增加。

进入20世纪70年代以后，欧洲货币市场进一步发展。无论从市场上的资金供应方面，还是从资金需求方面，都在迅速增加。

从资金供应方面来看，有以下因素促进了欧洲美元的发展：

①美国巨额和持续的对外军事开支和资本输出，使大量美元流入外国工商企业、商业银行和中央银行手中，它们把这些美元存于欧洲各国银行套取利息。特别是1971年8月15日美国宣布停止美元与黄金兑换后，促使更多的美元流入欧洲市场。

②石油生产国的美元。1973年10月油价提高，石油生产国的石油美元收入急剧增加，这些国家将美元收入的一部分存入欧洲货币市场。

③经营欧洲货币市场业务的各国商业银行的分行，为适应业务的需要，常将其总行的资金调至欧洲市场，以便调拨使用。一些大的跨国公司，为促进其业务的发展，便于资金的使用，也增加在欧洲银行的投放。

④派生存款的增加。欧洲银行在吸收一笔欧洲美元存款后，留存一定的备付金，将剩余资金贷出，而接受贷款的借款人，又将所得贷款存入欧洲银行，这样就像在国内银行体系中所发生的存款派生过程一样，在欧洲货币市场上，也会发生类似的存款派生过程。而且，由于没有法定存款准备金的规定，其派生存款的倍数往往要高于国内派生存款的倍数。

从资金需求方面来看，20世纪60年代到70年代欧洲货币市场以短期贷款为主，主要满足工商企业短期资金周转的需要，贷款期限多在一年以下。但在70年代后，发生了一些变化：

①1974年以来，石油价格提升，西方工业国及第三世界非产油国出现国际收支巨额逆差，开始向欧洲货币市场举债。原苏联及一些东欧国家以及发展中国家也到欧洲货币市场举债以加快本国经济的发展。

②1973年国际金融市场开始实行浮动汇率，一些银行与工商企业为了减少汇率风险并投机牟利，增加了外汇买卖，从而扩大了对欧洲货币市场的资金需求。

总之，其他欧洲货币是在美元危机中逐渐形成的。各国的企业、金融机构，以及中央银行所掌握的外汇储备，绝大部分是美元，从20世纪60年代以来，美元的霸权地位日益衰落，抛售美元、抢购黄金或其他硬通货的风潮频繁发生，这就导致美元汇率下跌，进一步降低美元储备的价值。为了减少储备贬值风险，它们开始实施储备多元化措施，在储备多元化的过程中，人们对美元的信心动摇，致使当时国际市场上的硬通货，如联邦德国马克、瑞士法郎、日元等，身价倍增，成为抢购的对象，再加上有些国家对非本国居民的本币存款施加种种限制，而对外国货币存款则不加限制或限制较少，这就形成了“欧洲德国马克”、“欧洲瑞士法郎”等其他欧洲货币。最初的欧洲美元市场，也就逐渐发展成为欧洲货币市场了。

同时，欧洲货币市场的范围也在不断扩大，它的地区分布扩展至亚洲、北美和拉丁美洲。至此，欧洲货币开始脱离欧洲的地域限制。所谓欧洲货币，不一定是存放在欧洲各国的生息资本，只要是货币发行国以外的货币存贷业务，都可以称之为欧洲货币业务。欧洲货币存贷业务多集中于银行业务和金融市场比较发达的国际金融中心。20世纪80年代，伦敦金融市场占整个欧洲货币市场份额的1/3左右。

目前欧洲货币市场规模日趋增大。实际统计时，人们一般以银行的欧洲货币负债额，而不以资产额来测定欧洲货币市场的规模。这是因为银行的资产除了金融资产以外，往往还包括有形资产，而银行的负债主要是存款，从是否存缴法定准备金上就可以看出某笔外币存款是否为欧洲货币存款。关于欧洲货币市场规模有多种统计资料，其中以国际清算银行、摩根保证信托公司和英格兰银行的统计比较可靠。国际清算银行根据与欧洲美元市场有联系的大多数银行的报告，对这一市场的资金总额和净额进行估计。其总额只限于报告国银行的外币负债的总计，它没有把所有有关国家和地区都包括进去，例如巴林、拿骚（巴哈马首都）等地。而且，它只计算呈报银行对非居民的外币负债，而呈报银行对本国居民，包括本国银行和本国金融当局的外币负债则略而不计。因此，国际清算银行对欧洲货币市场规模是低估的。摩根保证信托公司的资料，在统计方法上和国际清算银行相同，但范围更大。在测度欧洲货币市场总额时，它是将商业银行所有外币负债汇总得出，总额中剔除银行间负债的数字就是净额。不过，它用各国官方关于本国银行的外币资产负债的资料对国际清算银行的估计进行补充和核实，差别不太大。

2.欧洲货币市场的作用和弊端

（1）欧洲货币市场的作用

第一，促进了资金国际转移的顺利实现，缓解了资金供求之间的矛盾。

第二，扩大了信用资金来源，扩充了欧洲银行的存贷业务，为各国跨国公司筹措外汇资金提供了条件，促进了国际贸易发展。

第三，促进了金融创新业务的发展。

第四，促进了各国经济、金融的国际化。

（2）欧洲货币市场的弊端

第一，损害了各国货币政策自主权。对参与欧洲货币市场的国家来说，当本国央行根据经济过热的信号采取加息政策时，本国企业可以通过欧洲货币市场融入资金，继续投资，抵消加息带来的紧缩影响；反之，当一国采取降息措施刺激经济时，本国资金会调往欧洲货币市场赚取更多的套利收益。所以，对欧洲货币市场依赖越多的国家，该国金融政策的效力和货币政策自主权就会越小。该国银行或者大企业一旦在市场上遭受巨额倒账，就很可能引起连锁反应，造成该国货币金融体系的紊乱，甚至威胁到该国的外汇储备体系，引发货币危机。

第二，已成为发达国家向外转嫁通货膨胀的主要渠道。20世纪60年代，在境外美元急剧增加的情况下，美国政府实行了严格限制资金外流的政策，结果使得美国国内货币供应量和货币流通速度降低，在一定程度上抑制了国内的通货膨胀，即通过欧洲货币市场向外转移通货膨胀。此外，虽然欧洲货币市场借贷方便，但利率往往多变，借款国的债务总额中如果浮动利率债务所占比重过大，则可能由于利率的波动引发债务危机，丧失对债务负担控制的主动权。

第三，影响国际金融的稳定。到处流窜的巨额游资正是利用欧洲货币市场实现其频繁的国际转移，时而抢购黄金，时而抢购硬通货，还通过套汇、投资股票和债券等冲击世界金融体系的稳定。可以说，每一次国际金融危机都有国际游资在欧洲货币市场上的活跃身影。1987年10月，从纽约市场引发的西方股市风暴，主要是由于欧洲货币市场的资金横冲直撞，到处兴风作浪，当股市下跌后，这些资金时而冲向国库券，时而套购硬通货，造成国际金融市场剧烈动荡，甚至迫使西方国家暂时关闭外汇市场。

第四，欧洲货币市场自身存在着结构性缺陷。首先，经营欧洲货币业务的欧洲银行需要承担更大的风险。这是因为：①借款人除了本国客户外，还有外国客户，或虽为本国客户，但又转手放贷给外国客户，所以具有国际上极为复杂的债权债务关系；②借款金额巨大，又缺乏抵押和担保；③有时借款人把资金转借出去，几经倒手后，甚至连最终用款人是谁都不清楚，银行难以与实际客户保持紧密联系，对资金运用情况更是难以深入了解。其次，银行的资金来源多为居民或非居民的短期美元存

人民币如何套利

套利，最常见的是利用在岸离岸即期汇差套利。人民币在岸与离岸汇率不一致，两岸通过贸易途径实现的资金流动以及换汇活动则表现活跃。例如，在离岸人民币汇价相对在岸存在明显升值时，境内企业A可通过向香港合作伙伴或在港子公司B进口商品，将境内人民币输出至香港；B以离岸汇率将人民币换成美元再通过反向贸易向A进口，并以美元支付；A以在岸汇率将美元换回人民币则可实现汇差套利。反之亦然。

还有一种套利方法叫做NDF与DF汇差套利。NDF是无本金交割远期外汇交易，与之对应的就是国内远期结售汇DF。当国内远期结售汇价与境外远期不可交割远期合约之间存在价差时，两者之间套利空间就形成了。当人民币NDF相对DF升值时，可在境内操作DF，卖出美元买入人民币，并同在在境外操作NDF，卖出人民币买入美元。反之亦然。NDF和DF到期日需一致。由于DF必须要实物交割，所以这一套利方式很适合进出口贸易公司。

套利也可以根据在岸离岸息差进行。离岸人民币贷款利率水平基本上长期以来明显低于在岸。这就催生了近年来两地最流行的内保外贷。企业A在境内存一笔人民币“存款”，并要求银行开具信用证并交给离岸合作伙伴B；B在香港银行获得离岸人民币贷款后，通过贸易渠道将款项付给A。A按境内利率获得较高的“存款”利息，而支付的是较低的离岸贷款利率，实现息差套利。

与前者相对应的是跨币种息差套利。这种方式与前一种方式类似，但套取的是境内人民币“存款”利率与离岸外汇（比如美元）贷款利率之间的息差以及即期与远期之间的汇差。在人民币升值通道中，息差和汇差将带来双丰收。具体的，企业A在境内“存款”并要求开具信用证给离岸合作伙伴B之后，B按照离岸汇率获得相应金额的外汇贷款，并通过向A进口商品将这笔外汇支付给A；A以在岸汇率将外汇兑换为人民币。到期之后，A获得境内人民币“存款”本利，并按照到期汇率兑换需支付的外汇贷款本利和。为控制风险，可通过签订远期外汇合约锁定远期汇率波动风险。目前做的最多的是第三种和第四种模式，其中的“存款”也是广义概念的，其实是境内的一笔人民币资产，实际操作中通常通过购买理财产品或接受票据转押实现盈利，当然也可能会有其它的方式。

这里只能说个大概，实际操作中跟银行的合作很有关系，主要是保持整个流程能够衔接好，不要出差错，循环周转的效率是一个关键要素，另外还要保持一定的安全边际。