暂停网络小额贷款吗是真的吗？

央行：禁止网络小额贷款用于债券、股票、购房

11月2日，中国银保监会、中国人民银行发布关于《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》公开征求意见的公告。

意见提出，网络小额贷款不得用于从事债券、股票、金融衍生品、资产管理产品等投资；购房及偿还住房抵押贷款；法律法规、国务院银行业监督管理机构和监督管理部门禁止的其他用途。

所称网络小额贷款业务，是指小额贷款公司利用大数据、云计算、移动互联网等技术手段，运用互联网平台积累的客户经营、网络消费、网络交易等内生数据信息以及通过合法渠道获取的其他数据信息，分析评定借款客户信用风险，确定贷款方式和额度，并在线上完成贷款申请、风险审核、贷款审批、贷款发放和贷款回收等流程的小额贷款业务。

180亿ABS融资被终止，网络小贷新规为蚂蚁带上“紧箍咒”

金融监管的重要任务包括防范金融系统性风险发生，而高杠杆就是威胁系统性风险的重要因素。自蚂蚁上市暂缓以来，ABS作用下的“无限杠杆”和超百倍的杠杆率已然备受争议。小贷新规叠加强监管，蚂蚁“花呗”、“借呗”180亿元ABS项目25日被宣告“终止”，蚂蚁ABS“断供”自此开始。

历经四部门监管约谈、网贷新规、暂缓上市后，金融 科技 “独角兽”蚂蚁金服陷入了无休止的强监管、去杠杆的讨论声中。蚂蚁金服仰赖的ABS融资模式因无限循环、总杠杆不受控一度成为“洪水猛兽”，甚至有推论称“蚂蚁ABS将会造成中国的次贷危机”。

5月25日，上交所债券项目信息平台披露了原始权益人为蚂蚁集团“花呗”、“借呗”运营主体公司的两款合计拟发行180亿元的ABS项目状态显示为“终止”。

蚂蚁被暂缓上市前夜，银保监会与人民银行发布了《网络小额贷款业务管理暂行办法》（以下简称：小贷新规）。该监管新规明确指出“网络小贷公司通过发行债券、资产证券化产品等标准化债权类资产形式融入资金的余额不得超过其净资产的4倍”。而“花呗”“借呗”运营主体公司的实缴资本分别为40亿元、120亿元。

自上市暂缓后，蚂蚁ABS融资正在逐步受限。 IPO暂缓三周后，蚂蚁200亿元ABS产品虽获得上交所通过，但新发ABS发行利率有所提升。 而回观此次“终止”发行，可谓是直接开始“断供”。

花呗、借呗180亿元ABS项目被终止

5月25日，上交所债券项目信息平台一次性披露“终止”审核的ABS产品共计26只，合计拟发行金额超过1500亿元，规模创2021年以来新高。

这其中，多数为各类房地产公司、城投集团、文旅地产开发公司等涉房企业，以及作为SVP存在的信托公司等。

除此之外，原始权益人（发行方）为蚂蚁集团的 2宗资产支持专项计划被上交所终止，金额合计180亿元。

具体来看，“天弘创新花呗第8-15期消费授信融资资产支持专项计划”债券拟发行金额80亿元，品种为ABS，原始权益人为重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司（以下简称：蚂蚁小微小贷），计划管理人为天弘创新。

据了解，"中信证券借呗五至十四期消费贷款资产支持专项计划债券"拟发行金额100亿元，品种为ABS，原始权益人为重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司（以下简称：蚂蚁商诚小贷），计划管理人为中信证券。

蚂蚁小微小贷、蚂蚁商诚小贷分别为蚂蚁花呗和蚂蚁借呗的运营主体，两家公司均由蚂蚁集团全资控股。

2015年，蚂蚁集团推出花呗、借呗，分别以两家小贷公司作为放贷主体，然后通过发行ABS进行融资。

据媒体报道，作为蚂蚁集团最重要的两款信贷产品，短短五年间，花呗和借呗已经从28亿发展到万亿规模。

根据蚂蚁集团招股说明书，蚂蚁集团的资本金有360亿元，在ABS的作用下，仅2020年上半年的放贷总额便达2.15万亿，全年预计4万亿元。

不到400亿的资金放贷额达到4万亿，超百倍的杠杆掀起哗然大波。而与之相对照的是，国内银行表内杠杆率13倍左右。

于是，在蚂蚁金服IPO暂缓后，关于蚂蚁金服ABS高杠杆的讨论铺天盖地，各种担忧此起彼伏。更有甚者，将其与2008年次贷危机作对比。蚂蚁金服ABS一时间成为“洪水猛兽”。

“无限杠杆”行将终结，ABS出表亦将受限

实际上，在蚂蚁IPO被紧急叫停后，蚂蚁ABS仍在继续发力。

2020年11月25日，上交所公司债券项目信息平台公告显示，蚂蚁集团旗下的花呗和借呗两个ABS融资项目状态已更新为通过，合计规模200亿元，分别是国泰君安借呗第4-12期消费贷款资产支持专项计划、中信证券花呗一至十期授信付款资产支持专项计划。

同年11月23日，蚂蚁商诚小贷发行了17亿元ABS，债项评级AAA。

不过，有观点指出“IPO暂停亦对ABS产生立竿见影的影响”。2020年11月9日蚂蚁商诚小贷发行AA+评级2.03年期ABS，票面利率4.97%，大幅高于6月-9月3.75%-4.55%的票面利率区间。

根据企业预警通统计，截至2020年底，蚂蚁已发行7286.03亿元ABS产品，其中通过蚂蚁商诚小贷发行2632.03亿元ABS产品，通过蚂蚁小微小贷发行4654亿元产品。

通过ABS这一路径，蚂蚁集团将花呗、借呗资产“出表”，再由投资人买入持有，循环贷出资金。这一“轻资产”模式占用资本金较小，但蚂蚁也因此被指责一些业内人士指责“无限杠杆”。

蚂蚁依靠联合贷款以及助贷模式实现飞速增长 。其促成的2.15万亿元的贷款当中，属于蚂蚁集团的表内贷款占比只有2%，剩余98%都是由合作金融机构发放或者证券化。

在监管对网络小贷资本金、联合贷款出资比例等限制下，长期备受争议的网贷“无限杠杆”行将终结。

小贷新规的监管指向之一便是“控杠杆”，打破之前以较低资本金实质放出数百亿贷款的怪相。

新规对杠杆总体水平全方位“压降”：单笔联合贷款中，网络小贷公司出资比例不得低于30%。对外融资杠杆率限制在5倍，即：网络小贷公司的非标融资（银行借款、股东借款等）余额不得超过净资产1倍；通过标准化融资（债券、资产证券化产品等）余额不得超过净资产4倍。

若小贷新规落地后，蚂蚁发行ABS出表，规模最高不得超过净资产4倍。

另外，新规指出在单笔联合贷款中，经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的出资比例不得低于30%。 新出资比例之下，金融 科技 公司资本金补充自然承压。

4月12日，人民银行、银保监会、证监会、外汇局等金融管理部门再次联合约谈蚂蚁集团，就整改方案进行深入沟通。而其整改内容便包括了“认真整改违规信贷、保险、理财等金融活动，控制高杠杆和风险传染”。

断供之后

在资产证券化市场中，蚂蚁ABS是较为特殊的一家。 花呗、借呗的底层资产均为小额、高度分散的借贷类资产。

资产证券化一般是要看底层资产的项目信用，参考发行人的主体资质。但一定程度上，业内还是比较看重蚂蚁集团的信用资质。

据悉，蚂蚁对发行的ABS产品进行了分层设计，其中优先级的购买方一般是银行自有资金和理财资金，劣后级一般由券商、资管资金购买，甚至计划管理人亦会持有一部分。

花呗ABS一般分为三层，包括优先、次优先、次级，优先级占主要部分。在其中一笔蚂蚁ABS中，优先级、次优先级、次级资产支持证券占比为89%、4%、7%。

事实上，蚂蚁的消费贷款大部分都转移到了银行、信托等金融机构。无论是蚂蚁ABS，还是这些金融机构发行的ABS，他们的投资者也还是金融机构，而穿透来看金融机构的资金来源无非就是存款以及募集的理财产品，如果底层的贷款资产出现风险，那么确实将影响到金融机构和系统的稳定性。

蚂蚁金服通过ABS不断增加资金额，放款方是银行，承担风险也是银行，收益的大头却在蚂蚁金服这边，风险与收益是不匹配的。蚂蚁金服在目前经营模式下，有无限动力去扩大业务规模。而一旦出现服务客户大面积逾期的情况，蚂蚁金服的资本金是绝对抵御不了出现的风险的。

对此相关人士认为，近期蚂蚁ABS发行可能会有一些难度，关键看能否说服各大银行。

有观点认为，交易所ABS属于标准化资产不是“非标”，银行、券商购买当然是合规的。花呗、借呗通过ABS出表后，蚂蚁将收益和风险转移给了相应投资人，银行自有资金作为投资人是要对其购买蚂蚁ABS资产按照巴塞尔协议计提风险资本，蚂蚁已不需要再按巴塞尔协议计提风险资本，否则就是双重计提。

网络小贷公司“规避”杠杆监管，以较低注册资本放出上百亿贷款。原因是，通过ABS出表后，联合贷款机构不计入杠杆范围，也不需计提风险资本。

蚂蚁金服通过借呗和花呗发放贷款的操作方式，通过复杂的产品设计，将风险层层转嫁给了投资者。

当前，蚂蚁还有一只“财通资管花呗授信付款资产支持专项计划”，拟发行规模为80亿元，状态显示“受理”中。

对此有观点指出，该ABS项目是否会被终止发行具体要看蚂蚁集团整体的整改进度，从消费金融公司来看，符合监管的一定要求就可以发行ABS产品，在杠杆率范围内，还可以通过同业拆借、发债等多种方式筹资，未必只有ABS一种方式。

银保监会表示，全面叫停新设网络小额贷款从业机构，将带来哪些影响?

贷款续签机制是为企业发展而制定的一种优惠贷款政策，将大力促进企业发展，稳定经济形势。设备翻新和翻新贷款必须符合委员会开发和维修清单上项目贷款的条件，利率不超过3.2%，中国人民银行将在与贷款来源相同的基础上提供金融支持。

中国人民银行建立私人贷款更新机制，支持金融机构降低制造业、社会服务业、中小企业甚至个人家庭的利率工业、商业和其他设备中心提供贷款。首先，设备翻新贷款用于翻新目的。这项政策在第四季度对制造业、社会服务业、中小型企业和个体企业的设备进行翻新和翻新时非常有效。设备更新贷款主要指社会服务、新基础设施、制造业转型升级等领域。

其直接作用是促进对这些领域设备更新的投资，以促进设备更新和转型薄弱地区的经济和社会发展。它还旨在执行国务院执行会议关于支持脆弱地区经济和社会发展、增加设备部署和更新、增加制造业和服务以满足需求和增强市场信心的决定。在私人贷款支持的领域更新设备。该设备是一个私人贷款更新中心，面向卫生、体育、教育、新城市地下基础设施综合管理等新项目、设备更新和私人贷款更新包括国有商业银行、中国邮政储蓄银行、商业银行等20家金融机构的政策。

我对这个问题的看法。目前，疫情形势严峻，经济不好，尤其是实体经济，许多中小企业受到了严重影响，例如打破了货币链等。金融机构加快信贷速度，使用足够的设备翻新和重建私人贷款再贷款设施，以更新重庆主要地区的设备，节省更多低成本资金，帮助扩大对制造业和服务业的需求。

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